國美宣業(yè)績貝恩債轉(zhuǎn)股 陳曉獲兩籌碼卻推遲決戰(zhàn)

　　8月23日，國美電器在京舉行中期業(yè)績發(fā)布會，披露中報(bào)顯示，2010年1月 到6月 公 司 實(shí) 現(xiàn) 營 業(yè) 收 入248 .73億元，較去年同期增加44 .1億元，同比增長21.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9.62億，較去年同期增加3.77億元，同比增長65 .86%；每股盈余0 .064元，較去年同期增加0 .019元，同比增長42.22%。其中，二季度銷售收入為130 .92億元，為公司上市以來最高單季銷售收入。

　　會上，國美董事會主席陳曉宣布于9月28日舉行特別股東大會，回應(yīng)黃光裕的要求信函，并呼吁股東在特別股東大會上支持董事會；國美還在會上宣布，貝恩資本計(jì)劃在召開臨時(shí)股東大會前，將所持可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)換成國美股權(quán)。

　　分析人士認(rèn)為，國美此次中報(bào)業(yè)績亮眼，回?fù)袅它S光裕對現(xiàn)任管理層能力的質(zhì)疑。而這一亮麗的業(yè)績，以及貝恩債轉(zhuǎn)股后獲得的投票權(quán)，將成為陳曉在和黃光裕最終決戰(zhàn)時(shí)的重要籌碼。

　　陳曉施“拖延戰(zhàn)術(shù)”

　　根據(jù)國美電器的公司章程，持股10%以上的股東有權(quán)提議召開臨時(shí)股東大會，董事會亦須在21天內(nèi)答復(fù)，如果決定不召開臨時(shí)股東大會，動議股東也可再過21天后自行召集臨時(shí)股東大會。因此，在8月4日，黃光裕發(fā)函要求國美電器召開臨時(shí)股東大會，提出要罷免陳曉和孫一丁兩位執(zhí)行董事后，外界猜測8月25日，將是黃陳二人的“決戰(zhàn)之日”。但此次國美卻宣布于9月28日舉行特別股東大會，回應(yīng)了黃光裕的要求。

　　陳良認(rèn)為，陳曉一方是在采取拖延戰(zhàn)術(shù)。他分析，國美的中報(bào)業(yè)績，以及貝恩方面?zhèn)�轉(zhuǎn)股后獲得的股權(quán)和投票權(quán)，還無法保證陳曉在9月28日的股東大會上，以投票的方式戰(zhàn)勝黃光裕。因此，仍需要時(shí)間拉攏機(jī)構(gòu)投資者和中小股東。如果陳曉想把其他外資引入國美，同樣得留出充足的時(shí)間和對方討價(jià)還價(jià)。

　　陳良認(rèn)為，雖然國美在發(fā)布會上，沒有提到增發(fā)的事宜，但不排除陳曉仍會用增發(fā)作為打擊黃光裕的殺手锏。如果要增發(fā)，在董事會運(yùn)作，以及尋找接手者，同樣需要時(shí)間。

　　不過，陳曉的拖延戰(zhàn)術(shù)，同樣會給黃光裕喘息的機(jī)會。有分析人士認(rèn)為，時(shí)間拖得越久，黃光裕籌措到資金的可能性就越大，籌措的金額就越多，用來在二級市場回購的股票也越多。另外，黃光裕同樣可以用這段時(shí)間將更多的股東團(tuán)結(jié)在自己周圍。

　　中報(bào)業(yè)績搶眼

　　國美中報(bào)顯示，2010年上半年業(yè)績穩(wěn)步上升，各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年業(yè)績創(chuàng)下自2008年以來最好業(yè)績。

　　目前，國美內(nèi)斗的焦點(diǎn)，是黃陳雙方對股權(quán)的爭奪。黃光裕家族股權(quán)比 重 為3 3 .9 8 %， 被 攤 薄 后 為29 .8%，仍大于貝恩債轉(zhuǎn)股后股權(quán)和陳曉股權(quán)的總和。因此，陳曉方面若想在股權(quán)比例上壓倒黃光裕，必須得到其他中小股東，以及機(jī)構(gòu)持股者的支持。而此番亮麗中報(bào)的出爐，無疑將成為陳曉聚攏股東支持的有力籌碼。

　　曾長期代理上市公司股權(quán)糾紛案件的律師陳良向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，國美中報(bào)數(shù)據(jù)對陳曉一方比較有利，良好業(yè)績不但可以穩(wěn)定投資者的情緒，還能增加股東對現(xiàn)任董事會的信任，有助于陳曉獲得更多支持。

　　貝恩將全部債轉(zhuǎn)股

　　據(jù)悉，貝恩投資已經(jīng)向董事會確認(rèn)，計(jì)劃在特別股東大會前將所持有的可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)股，以便獲得投票權(quán)，進(jìn)而在臨時(shí)股東大會上支持陳曉。

　　據(jù)計(jì)算，貝恩將手中持有的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為國美10.8%的股權(quán)后，黃光裕手握33 .98%的股權(quán)將攤薄至29.8%。

　　陳良介紹，貝恩正式宣布債轉(zhuǎn)股，標(biāo)志著陳曉一方在最終的股權(quán)爭奪上，將獲得實(shí)打?qū)嵉牟┺幕I碼，使黃光裕在二級市場回購股票的壓力進(jìn)一步增大。

　　不過，陳良指出，貝恩債轉(zhuǎn)股后，也將陳曉逼到了絕境。在貝恩沒有債轉(zhuǎn)股前，陳曉、貝恩和國美三方簽有附加條款，一旦陳曉被踢出國美，國美將賠償貝恩24億元。這使黃光裕一方投鼠忌器，不敢貿(mào)然拿陳曉開刀。但貝恩債轉(zhuǎn)股后，“24億條款”就會失效。一旦陳曉在臨時(shí)股東大會上失敗，很可能被黃光裕掃地出門。

　　在發(fā)布會上，國美稱，舉行特別股東大會旨在使國美電器股東對于黃光裕要求信函中提出的動議做出投票，包括撤銷陳曉和孫一丁公司執(zhí)行董事職務(wù)，由鄒曉春與黃燕虹替任執(zhí)行董事；撤銷公司于今年股東周年大會上通過的以配發(fā)和發(fā)行以及處置公司股份的一般授權(quán)。

　　國美龍頭地位或不保

　　盡管中報(bào)數(shù)據(jù)喜人，但投資者卻在對國美前景的判斷上，出現(xiàn)了分歧。

　　根據(jù)港交所的股權(quán)資料顯示，8月3日摩根大通場內(nèi)增持412.9萬股國美電器，每股平均價(jià)2 .78港元，涉資1147.9萬港元，持股比例由8.98%升至9.01%；8月6日富達(dá)基金減持國美電器1.79億股，每股平均價(jià)0.312美元，持股量由5.57%降至4.37%。

　　另外，有投資機(jī)構(gòu)指出，國美的當(dāng)務(wù)之急是盡快結(jié)束“內(nèi)斗”。受黃陳之爭公開化影響，國美港股價(jià)格已從8月份高點(diǎn)的2 .82港元，下跌至8月20日(23日國美港股停牌)收盤時(shí)的2.36港元，跌幅累計(jì)達(dá)16.3%。

　　中金公司報(bào)告指出，近期國美電器大股東和高管的控制權(quán)斗爭愈演愈烈。無論出現(xiàn)怎樣的結(jié)果，國美的內(nèi)耗正在加劇，而蘇寧正是這一事件的最大受益者。對比2007年和2009年的蘇寧和國美，蘇寧在市場份額、盈利能力、運(yùn)營效率、資金實(shí)力等諸方面均已全面勝出。

　　蘇寧電器目前尚未披露中報(bào)，但中報(bào)預(yù)告顯示，公司上半年業(yè)績依舊保持強(qiáng)勁增長。其業(yè)績增速快于國美數(shù)據(jù)。而股價(jià)方面也是一路高歌猛進(jìn)，從今年5月前期低點(diǎn)至今(8月23日)，漲幅已累計(jì)超過40%。

　　曾任國美常務(wù)副總裁助理、現(xiàn)任江蘇新日電動車股份有限公司副總經(jīng)理胡剛在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，如果國美不盡快穩(wěn)定下來，業(yè)內(nèi)龍頭地位可能不保。

　　他介紹說，盡管國美中報(bào)亮麗，但2009年是金融危機(jī)影響最嚴(yán)重的一年，相比之下，數(shù)據(jù)意義不大。另外，國美和蘇寧已經(jīng)是雙寡頭企業(yè)，因此國美業(yè)績必須與2008年，以及蘇寧對比才有意義。

　　胡剛通過對比向記者介紹，數(shù)據(jù)對比顯示，2008年到2010年，國美的門店數(shù)、收入、凈利潤等方面已被蘇寧大幅甩在后面，其市場地位已由業(yè)內(nèi)龍頭變成了老二。（侯云龍　文婧 實(shí)習(xí)生　顏財(cái)興）