7月CPI增幅將超3%紅線 是否加息陷入兩難

　　今年以來，CPI持續走高，盡管7月份宏觀數據尚未公布，但伴隨著近日來大蒜、生姜、蔥等部分農副產品價格被再次炒高，以及人們對災害性天氣對糧價上漲引發的憂慮，通脹預期再次襲來。

　　3%紅線能否突破

　　7月份的CPI究竟會是多少？

　　從記者采訪來看，研究人士普遍預測，7月CPI同比增幅可能超過3%的紅線。

　　如果CPI真的從6月的2.8%變成7月的3%以上，那么究竟是什么因素導致這一“反彈”的呢？

　　食品價格上漲是推動CPI上漲的主要因素。申銀萬國分析報告中指出,7月蔬菜和豬肉價格漲勢極為明顯。報告預計，二季度將是PPI的高點，三季度則是CPI的高點。

　　非食品價格環比增高，對CPI上漲也有推波助瀾作用。從歷史數據分析，自1995年以來，除2001年和2003年外，7月非食品CPI環比均比6月份高。而且從2005年起，7月份的環比一直為正。據此，預計7月非食品環比將在-0.2%至0.2%之間。

　　貨幣供應影響不大。興業證券宏觀首席分析師董先安表示，“從貨幣供應與通脹滯后關系看，7月通脹反彈壓力并不大。但洪澇災害帶來的供給沖擊對價格產生了短期影響。預計7月CPI食品分項同比上漲7.4%，考慮到權重變化等影響，7月CPI在3.5%附近。”

　　有專家認為，中國實際上已經進入了通脹時期，財經作家吳曉波在去年舉辦的“恒生理財論壇”上稱，目前學界對中國宏觀經濟的判斷存在較大分歧，但有一個共識便是——中國的經濟已進入通貨膨脹的通道中。

　　食品漲價“短期影響”？

　　推動物價上漲的不確定因素很多，首先，今年國內極端天氣因素直接影響糧食生產，給農產品的穩產增產帶來困難。進入7月份以來，因洪澇災害等因素影響，鮮菜、水果價格出現較快上漲。異常天氣將會影響物價穩定運行。

　　據國家防總辦公室日前統計，截至7月29日9時全國共有28個省(區、市)遭受洪澇災害，累計農作物受災8858千公頃，受災人口1.35億人，直接經濟損失1810億元。持續洪災帶來了農作物減產、絕收等問題.

　　其次，今年夏糧總產量比上年減少0.3%，為七年來首次減產，這可能在一定程度上引發糧食價格上漲。申銀萬國農業組則估計洪災推高新糧早稻價格，預計今年糧價平均漲幅10%~15%。

　　再次，農產品中另一大主類豬肉價格出現上漲。截至上周，6月份跌到谷底的豬肉價格連續7周回升，目前已經接近年內的最高價位。據新華社行情系統監測，相對于6月中旬，7月25日至7月31日豬后臀尖肉的周均價累計上漲了16.7%，豬五花肉則累計上漲了16.8%。

　　針對日前部分地區糧食減產與部分農產品漲價迅猛問題，發改委日前發出通知指出要適當引入一定數量骨干企業作為現行宏觀調控體系的補充以調控穩定糧食與農產品價格。

　　同時，中國社科院金融研究所研究員易憲容稱，“近幾年來國內房價的快速上漲。在市場經濟環境中，當國內房價快速上漲時，其他商品必然相應快速上漲，在我國這一輪經濟增長中，房地產市場快速發展早已成為整個經濟增長的主要動力之一，不僅帶動了我國的城市化進程，而且房地產價格的快速上漲也帶動了相關50多個產業產品價格的迅速上漲，并帶動整個市場商品價格的全面上漲”。他強調說，“食品價格快速上漲只是這輪價格上漲的最后一端。”

　　資源價格長期趨漲

　　和食品價格的短期價格波動不同，水電煤氣等價格的變化對通脹的影響則更為長遠。

　　進入下半年，許多地區將會進一步出臺水、電和燃氣價格的上調方案，能源資源價格改革會在一定程度上推動物價上漲。

　　今年6月1日，財政部、國家稅務總局印發《新疆原油 天然氣資源稅改革若干問題的規定》的通知，新疆原油、天然氣資源稅改革于通知當日正式啟動，原油、天然氣資源稅實行從價計征，稅率為5%。使得近期社會各界一直期待的新疆資源稅改革“靴子落地”終成現實。這意味著，我國醞釀數載的資源稅改革，以新疆先行的方式正式拉開改革大幕。

　　華融證券分析師王澤軍認為，新疆試點后，資源稅改革似有可能短時間向全國推廣。但資源稅推廣將導致煤價提高，火電將進一步虧損。如果實施煤電聯動，則有可能導致CPI升高。

　　CPI走勢或沖高回落

　　由于宏觀形勢復雜多變，近期市場對下半年通脹的分歧不絕于耳。中信建投發布報告認為，應立足于國內經濟形勢來分析此次通脹的原因和性質，判斷通脹發生的概率、持續的時間和深度，預計下半年價格走勢通脹無憂。

　　預計CPI全年同比增長2.7%，第三季度到達高點后漸次回落。下半年對通脹的判斷是“溫而不熱，緊而不縮”。二季度通脹上升，三季度沖高，四季度回落。數據略有下調，三季度3.4%，四季度2.4%，全年同比增長2.7%。

　　另有專家認為，考慮到CPI翹尾因素在6、7月份達到全年最高點之后將逐步回落，后期新漲價因素成為推動CPI走高的主要動力，全年CPI高點將出現在10月份，同比增速大約在3.6%左右的水平，隨后將會有較為明顯的回落。綜合考慮到國內外經濟形勢的變化、國內外政策目標、物價水平等諸多因素，專家同時表示，今年下半年加息的可能性仍舊存在，從時間上看可能在四季度。

　　是否加息陷入兩難

　　一邊是物價指數上漲，一邊是央行暫不加息，中國進入“負利率時代”。所謂負利率，即物價指數(CPI)快速攀升，導致銀行存款利率實際為負。

　　盡管國際貨幣基金組織(IMF)的7月底發布的報告指出，“中國貨幣當局認為目前的通脹前景下沒有加息必要，且擔心加息可能引發資本流入”。但仍然有支持加息派和反對加息派的兩種聲音并存。

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵認為，今年6月2.8%的CPI，已經是比較高的水平了，尤其是環比上升0.2%，物價形勢非常嚴峻，必須高度重視。

　　“作為防御性的措施，目前應該適當考慮調高存款利率，”李稻葵強調，這雖然不是治本之策，但適當提高存款利率，可以穩定廣大儲戶和投資者的預期，改變實際利率長期為負的現狀，給大家一個合理的引導，可以防止CPI的上漲演變為新一輪的通脹預期。

　　央行貨幣研究局原副局長景學成對上述觀點表示認同，他指出，通脹壓力已經較大，一季度經濟數據已有過熱跡象，央行應盡快加息。不過，市場大多數聲音認為，短期內加息的可能性不大。

　　中國社科院計量研究所副所長齊建國指出，6月CPI增幅其實遠遠低于之前預期的3%-4%，并不存在通脹的壓力。上半年政府的房地產政策猛拳出擊，如果這時候加息，無異于雪上加霜，等到下半年房市穩定后，政府倒有可能出加息政策。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾也表示，目前的CPI仍大大低于中國的通脹可承受的水平。目前并沒有更多支持加息的理由，唯一的加息理由，可能還是目前存在的負利率情況，但其他的環境并沒有變化。本報記者 董瀟