央行專家：通脹壓力將是貨幣政策面臨的主要難題

　　中新網7月30日電（王安寧）中國人民銀行研究生部部務委員會副主席焦瑾璞28日在北京參加“全球經濟動蕩環境下的投資策略”論壇時表示，下半年我國的財政政策不會出現大的變動，寬松的貨幣政策仍然是未來的基調。但通脹壓力將是下一步貨幣政策面臨的主要難題。

　　未來CPI或將達到新高

　　焦瑾璞判斷，今年的物價會在9月或者10月份達到新高。那么，加上翹尾因素的影響，今年的CPI很有可能會超過3%。加上翹尾因素的影響，今年的CPI很有可能會超過3%。通脹壓力仍然存在，通脹問題將會是下一步貨幣政策面臨的主要難題。考慮到調整利率是振動面較大的貨幣工具，相信央行更多的會從公開市場操作、調整存款準備金率、票據利率等數據型工具入手繼續回收流動性。

　　全球各國都不會輕易退出積極的財政政策

　　焦瑾璞認為，從全球宏觀層面來看: 一是美歐經濟復蘇仍然需要時間。二是新興發展中國家經濟體，包括中國在內，都面臨著如何來收縮流動性的問題。目前雖然大多數國家在退出積極的貨幣政策上達成共識，但下一步的動作肯定是不一樣的，因此各經濟體都很難達成協議。目前的情況是，國際上真正實行緊的貨幣政策屈指可數，各國都不會輕言退出積極的財政政策。因此，中國貨幣政策從制定也必須考慮外國政策的影響。

　　股票市場運行的方向主要由M1的增長率決定

　　焦瑾璞指出，股市運行方向與狹義貨幣供應量M1密切相關，如果M1加速上漲，那么多余的流動性或者進入實體經濟，這將導致商品價格上漲，企業利潤上漲，從而引起股票價格上漲；或者進入虛擬經濟，這將直接導致股票價格上漲。從以往的規律來看，M1增長率上行時，股票市場必然向上，反之股票市場必然下跌。而且，M1的變動平均領先股票市場兩個月見頂和見底。焦瑾璞舉了兩個例子：2005年3月，M1增長率見低回升，反映了宏觀經濟景氣回升和企業利潤增長率的回升，隨后出現了2005至2007年的大牛市；2007年8月以來，M1增長率呈現顯著下降趨勢，之后兩個月，股票市場見頂回落。