經濟放緩漸成趨勢 二次探底幾率不大

　　時值年中，中國經濟正處在關鍵的“換擋期”。一年時間過半，經濟增速放緩已成定局。雖然業界學界普遍認為，中國經濟增速放緩不是件壞事，要想可持續發展，就不應該搞經濟“大躍進”。

　　但經濟增速回落多少才是中國的底線？政策調控應該如何把握，才能保持平衡？新問題、新挑戰接二連三，不斷考驗著中央政府的智慧，中國經濟仍在摸著石頭過河。

　　經濟放緩趨穩的可能性較大

　　中國經濟增速開始放緩。2010年經濟走勢錯綜復雜，中國經濟增速放緩是要“二次探底”，還是政策調控的結果？

　　27日，央行發布《2010年二季度中國宏觀經濟形勢分析》報告。文中指出，雖然當前經濟增長表現出一些放緩跡象，但目前中國經濟的基本面仍然良好，出現二次探底的可能性不大。

　　央行還表示，歐債危機對我國經濟總體產生較大沖擊的可能性不大。

　　從央行調查統計司測算的經濟景氣指數看，目前經濟一致合成指數和先行合成指數呈下行態勢，但從指數水平看，仍然處于歷史高位。一方面,制造業景氣指數（PMI）雖然有所回落，但仍在50%以上運行；城鎮新開工項目計劃總投資仍處于歷史相對較高水平；社會消費品零售總額保持較快增長，居民消費穩定增長態勢不變。另一方面，全球經濟總體保持復蘇態勢；我國6月份出口規模創歷史新高等。央行認為，這些都是不會導致“二次探底”的重要依據。

　　央行指出，當前經濟增長放緩是前期過快上漲的回調，有基數的原因：同時，也是抑制房價過快上漲、約束地方債務膨脹、管理通脹預期的宏觀政策調控的結果，有利于國民經濟結構的調整和經濟的可持續增長。

　　央行分析認為，“未來中國經濟放緩趨穩的可能性較大，但出現二次探底的可能性不大”。

　　但央行強調，一系列影響物價上漲的因素依然存在，對物價上漲的可能性仍要保持警惕。

　　匯豐銀行首席經濟學家屈宏斌贊同央行的判斷，認為中國經濟下半年不會出現劇烈的下滑，“二次探底”幾率不大。

　　“中國經濟增長放緩是一個好消息，速度雖然放緩，但質量可以更高，結構可以更加均衡，同時有利于控制通脹上行的風險。”屈宏斌在接受本報記者采訪時表示。

　　他分析說，從外需的角度來看，全球經濟增速放緩意味著中國的出口在下半年會出現比較明顯的下滑，但是這一次的情況跟2008年有很大不同。2004年-2008年上半年這段時間，中國的出口增長非常強勁，同時，進出口增長也非常快，它對GDP的貢獻是正的2-3個百分點。危機爆發后，出口出現大幅度下滑，進出口對GDP的貢獻立刻轉變為負的2-3個百分點，從正到負的轉變對GDP的影響大概在4%-5%，對GDP的下拉作用是非常明顯的。

　　而在過去18個月中國經濟出現了V型明顯恢復，出口也有所恢復，但由于我們的進口恢復的速度更強，所以貿易順差前半年還是以同比40%左右的幅度下降的，在上半年GDP接近11%的增長中，進出口的貢獻還是負2個百分點。雖然下半年出口出現下滑，進出口下滑的速度可能會有所增大，但是由于這次的起點基數是負的，未來的震蕩不會像2008年4%-5%那么大。同時，上半年11%的經濟增長都是完全依賴于內需的，這一輪的經濟恢復從來就不是主要依賴外需，所以外需的變動對于我們下半年GDP的影響就要比前一輪小得多。

　　從內需的角度來看，我們這一輪貨幣數量型的調控，從年初以來的三次存款準備金率上調，到對于信貸的限制，再到地方融資平臺的清理，主要是針對新開工項目，這些會導致投資有所減緩，導致內需有所減緩。但是這些收緊政策并不針對已開工項目，我們30多萬的新投資開工項目中有8萬多“鐵公基”長期項目，這些項目后續的投資還非常龐大，有了這些后續的投資就意味著未來的投資下滑會有支撐，即便是房地產有所調整，由于有大量的在建項目后續投資，也會保障這一輪投資下滑的底部相對較高。

　　在社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝看來，二季度經濟減速很正常，目前中國經濟不過是重回2007年周期高點的回落階段。去年的新開工項目涉及投資規模高達29萬億人民幣，這相當于2009年GDP的80%。今年新開工增速仍然高達29%，而這是在去年翻一倍的高基數上的再次增長。即便未來房地產投資熱情或會冷卻，但中國的高投資未來數年也難退下來,經濟形勢并不值得憂慮。

　　下半年宏觀政策仍需“維穩”

　　二季度經濟數據公布后，多項指標出現明顯減速，一時間政策放松的聲音再次興起，宏觀調控再度寬松的預期抬頭。

　　對此，中國社科院副院長李揚認為，在當前國內外經濟形勢紛繁復雜的情況下，保持我國國內宏觀經濟政策的穩定性至關重要。

　　李揚日前在由孫冶方經濟科學基金會主辦的“衍生品與實體經濟論壇”上指出，歐洲主權債務危機正在導致歐元區經濟的二次探底，金融危機以來，危機的表現形式日漸多樣，在這一國際背景下，我國出口、投資增長波動幅度將有所加大，這就需要保持國內宏觀經濟政策的穩定性，“避免政策的暴漲暴跌”。

　　本周，官方也接連發表宏觀政策下半年仍需“維穩”的聲音。就在央行發表報告的同一天，財政部部長謝旭人在部署下半年工作時也明確表示,要把“穩定政策”作為宏觀調控的主基調,繼續落實好積極的財政政策,并加強與貨幣政策等的協調配合。

　　還是這一天，人民銀行調查統計司司長張濤在《經濟日報》發表署名文章，稱貨幣信貸向預期方向發展。他同時強調，下半年要繼續實施適度寬松的貨幣政策，根據新形勢、新情況加強適時微調，著力提高政策的靈活性和針對性。

　　張濤在文中分析了當前國內外形勢，表示國民經濟運行持續上升的基本面未改變，正朝著宏觀調控預期的方向發展，未來經濟增長可能呈緩中趨穩態勢。從內部需求看，投資、工業增速高位趨緩，消費仍然保持平穩增長。從外部需求看，雖然有歐洲主權債務危機等不確定因素沖擊全球金融市場，但全球經濟總體仍保持復蘇態勢，中國面臨的外部環境好于去年。

　　如果綜合二者的表態，可以理解為，下半年，宏觀政策仍需“維穩”，但會根據新形勢、新情況適時微調。記者徐思佳