專家：宏觀政策將“定向結構性調控”

　　7月27日，A股結束七連陽，宏觀調控再度寬松的預期被打壓。隨后，央行報告出臺，重申了中國經濟不會“二次探底”。同日，商務部公布數據顯示，7月份肉價和菜價都在上升。與此同時，多家機構預測7月CPI創新高，增幅或達3.1%

　　似乎一瞬間，混沌的宏觀形勢，突然有了方向：宏觀調控再度寬松只是股民“一廂情愿”？

　　內外交困

　　昨日，央行發布的第二季度中國宏觀經濟形勢分析報告明確指出，未來經濟繼續放緩趨穩的可能性較大。這暗合了此前交通銀行首席經濟學家連平的判讀。連平認為，中國經濟將逐季回落至9%。

　　與此同時，各大機構都相應調低了中國經濟增長預期。花旗、中金、北京天澤研究所在內等10多家研究機構對中國第三季度GDP增速的預測值均在10%以下，區間大約在8.5%-9.7%之間。相比第一季度11.9%的GDP增速，這是一個不小的回落。

　　對中國經濟增速的謹慎判斷來自內外部經濟環境考量。“從美國經濟公布的數據來看，繼之前一周減少42.7萬人后，首次申請失業救濟人數在7月12日-17日這周增加了46.4萬人，各國對美國經濟復蘇又打上了一個大大的問號。”安邦咨詢高級研究員賀軍在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“歐洲方面，雖然歐債危機影響正在逐漸走弱，但短期內仍然無法化解。作為中國最大的貿易伙伴，歐洲經濟的低迷對中國負面影響仍然不容小視。”

　　在賀軍看來，內部環境則更加復雜，包括投資增速回落、至今還未理清的地方融資平臺問題、大規模基建投資的效益問題以及通脹問題等等。

　　不過，值得關注的是，在國家鼓勵民營資本投資政策、支持發展戰略性新興產業、加大西部大開發投資力度以及投資資金仍然充裕的情況下，中國經濟下滑速度或許能夠得到一定支撐。

　　定向調控

　　經濟增速回落多少才是中國的底線？連平認為只要保證在“7%以上”，都屬于正常波動。但并非所有人都有這樣的承受能力，因此宏觀調控再度放松的預期開始抬頭。

　　細數2010年中國政府在宏觀調控上采取的政策，除了3次上調準備金率，還動用了發改委凍結項目、信貸額度控制、多部委聯合地產新政、匯率脫鉤、取消出口退稅、銀監會叫停銀信合作、制止地方投項目違規擔保等手段，而這些政策都是為了抑制短期內經濟過熱風險。

　　但對于下半年的政策走向，學術界存在非常大分歧。“信貸調整空間不大，仍將延續7.5萬億元的思路。”賀軍的觀點更為“精準”。在他看來，下半年政策將啟用“定向結構性調控”。“以加息為代表的政策可能推遲，針對某些領域和行業的調控政策可能會被更多地使用。”

　　賀軍的觀點與中信證券首席經濟學家諸建芳不謀而合。諸建芳預計，下半年結構性政策將繼續推出；組合型房地產政策將繼續維持；對高耗能行業和高污染行業的限制政策將有所強化，對戰略性新興產業則會采取扶植政策；加大中西部基礎設施投資。

　　微妙平衡

　　現在的問題是，政府抑制短期經濟過熱的效果非常明顯，投資增速回落，GDP隨后走低就是明證，是繼續還是轉向？這個問題，財政部部長謝旭人昨日回答了宏觀調控中財政政策方面的答案。

　　謝旭人要求，下半年各級財政部門要把穩定政策作為宏觀調控的主基調，堅持把處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系作為宏觀調控的核心，保持政策的連續性和穩定性，繼續落實好積極的財政政策，并加強與貨幣政策等的協調配合。

　　“近期中國經濟是宏觀調控政策大起大落之后的后遺癥，因此，目前宏觀調控最好的辦法是適度微調。”賀軍認為，中國宏觀調控政策一直以來都是“松難緊易”，尤其是房地產政策。“今年上半年一系列的房地產政策已經觸動了部分地方政府的利益，直言松動不太可能。但另一方面，經濟下滑過快，不僅是單純的經濟問題，還涉及到社會民生問題，因此，政府在出臺政策時，需要平衡經濟增長和社會矛盾的關系，這加大了宏觀調控的難度。” 記者 宋璇