機構：喜憂參半看經濟數據變化

　　上半年經濟數據進一步驗證了市場對于經濟增速放緩的判斷。此前公布的六月份PMI數據連續兩個月出現下滑；央行公布的6月貨幣信貸增速數據也逐月回落，M2和M1增速均創下數月新低。消費領域，房地產和乘用車的銷量增長步伐也出現放緩。6月出口數據雖然創下歷史新高，但如此增速恐難以維系。

　　經濟增長放緩意味著什么？是否表明經濟二次探底？或許換個角度看，GDP數據下降不足為懼。目前中國經濟更需要的是一絲“冷靜”，是慢工出“細活”的耐力，而不是追求速度的狂熱。

　　首先，一系列經濟數據觸頂，從有利的方面看，一定程度上緩和了對于經濟過熱的擔憂，降低了通脹的預期。

　　其次，經濟二次探底的可能性仍然很低。如果注意五月份的工業企業庫存銷售比數據或許會發現，當月該指標創下了0.38的歷史新低，這是銷售增長強勁以及庫存增長疲軟的結果，說明強勁的需求增長依然在推動工業生產快速增長，需求對庫存的消化特別迅速。

　　瑞銀發布的研究報告指出，并不擔心中國經濟減速的可能性。因為中國政府仍致力于推動經濟增長，不僅把土地供應量提高104%，今年投資預算也繼續增加。同時，未來幾年對中國西部地區的投資將繼續上升。下半年保障房、舊城改造項目和基礎設施建設預計保持活躍。工資的上漲和城鎮化的繼續推進可令消費保持強勁增長勢頭。

　　再次，現階段經濟增長放緩是中國經濟調結構的必經之路。本輪政策調控，從近期公布的一系列包括環境保護、刺激內需等政策手段來看，管理層的重點似乎已經不再著眼于經濟增長，而是堅持結構調整和經濟轉型。這無疑將有助于推動解決中國經濟固有增長模式的長期隱憂。

　　而對股市投資者而言，增長放緩并不全然意味著企業盈利水平下滑。正如北大經濟學教授黃益平所言，“增長壓力降低可以讓政府官員和企業管理者將更多精力集中到調整結構、提高效率，最終的結果也許是增長速度會慢一些，但投資回報也許反而會更高一些�！� (東亞中國財富管理部)