人民幣匯改大戲五年：升值已非唯一面孔

　　2010年7月21日，人民幣匯率改革正式步入第六個年頭。五年前的今天，中國宣布實行“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率”制度。

　　在這五年間，人民幣匯率經歷了匯改初期的快速升值、金融危機時的基本穩定和近期深化改革后的彈性增加三個階段。如果僅從2005年7月21日匯改啟動時1美元對8.11元人民幣的匯率中間價和五年后7月20日1美元對6.7812元人民幣的中間價對比來看，可能只有兩個字能深刻停留在人們腦海中，那就是“升值”，但是，這期間人民幣匯率越發靈活多變的進程，又是“升值”兩個字所不能全部描繪。

　　自匯改以來，人民幣對美元在前三年一直處于加速升值的過程。以每年的7月21日為分界點，相較于剛剛匯改后第一年人民幣所呈現出來的緩慢爬升，在匯改后第二年和第三年人民幣對美元升值速度明顯加快：其中第二年升值幅度5.5%，第三年則高達10.9%，成為匯改以后升值速度最快的一年。“匯改在這兩年間被市場更多的解讀成了升值而非參考一籃子貨幣進行調節。”中國建設銀行高級研究員趙慶明表示。

　　2008年7月21日，匯改進入第四個年頭。國際金融危機的爆發要求我國各項政策步入“非常時期”，這其中也包括匯率政策———人民幣日均波動幅度由千分之五收窄至千分之三，以應對國際金融危機。這一年間，升值的勢頭一路放緩，與美元匯率比值保持了穩定。自2008年7月30日開始，人民幣對美元中間價走出10個交易日的“連陰”，更創出自匯改以來最大的一波貶值行情。

　　2009年7月21日，匯改步入第五個年頭，這一年可以稱得上是匯改以來最有看頭的一年。這一年，金融危機的陰影逐漸淡去，央行的匯率政策也從“非常時期”退出。6月19日中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。這次的改革，更強調參考一籃子和彈性。

　　從6月21日央行宣布政策后的第一個交易日到7月20日，人民幣“彈性”特征凸顯，不僅對美元不再連續單邊升值，而是有升有貶，波動明顯。對于其他幾種主要貨幣———歐元、英鎊等，也非升值，而走出了貶值的行情。趙慶明說，從這次進一步推進匯改之后市場的反應來看，市場正在領會央行的真正意圖，這次的重點是“彈性”而非“升值”，不論是國內市場，還是國際市場，對升值的預期都正在降溫。

　　記者通過查閱國際清算銀行的數據得知，人民幣實際有效匯率在這五年間也是有起有伏，并非一路上揚。2005年8月，人民幣實際有效匯率為101.42，而后經歷了多重上升和下降，目前，人民幣實際有效匯率為118.8。值得注意的是，上周剛剛公布的今年6月的人民幣實際有效匯率較5月不升反降，體現了參考一籃子貨幣的含義。

　　興業銀行經濟學家魯政委表示，從2005年匯改啟動，到最近的央行宣布“增加匯率彈性”，匯改的整個進程是一脈相承，匯率正在從一個以前缺乏彈性的狀態走向一個由市場決定的有管理的規律的狀態。

　　不過，趙慶明也表示，匯改使市場的結構更加完善，但市場的功能還很原始，目前的外匯市場還沒有成熟。他說“一個成熟的市場供求是基本平衡的，匯率是相對上下波動，我們現在的市場流動性不是很好，市場供求失衡嚴重。這與我們的匯率機制有關系。我們的匯率機制決定了市場仍處于初級的狀態。”(記者　張莫 實習生　付麗娜)