胡曉煉：有管理的浮動匯率制度是中國既定政策(2)

　　二、有管理的浮動匯率制度的框架和內涵不斷得以完善

　　1、動態趨向合理均衡匯率水平的機制逐步形成。1978年以來，人民幣匯率水平總體上經歷了先貶后升的過程，先從2.8元/美元逐步走貶，而后從1994年初的8.7元/美元升至2005年7月的8.11元/美元，再到2009年底的6.85元/美元左右。匯率浮動區間逐步擴大，2005年匯改時人民幣對美元日波幅是0.3%，2007年擴大至0.5%。市場主體開始通過國際收支、外匯供求等因素動態“尋找”合理均衡的匯率水平。

　　2、匯率定價更加依照市場供求關系。1996年底人民幣經常項目實現可兌換，2001年以來直接投資、證券投資、跨境融資等資本流動渠道逐步拓寬，外匯供求關系逐步理順，貿易投資和個人持有和使用外匯更加便利，外匯供求關系逐步在市場中得到充分體現。

　　3、匯率形成的市場機制不斷完善。從1994年之前的官方和調劑市場雙重定價，過渡到銀行間外匯市場詢價交易和做市商制度，外匯市場加快發展，市場主體在匯率中間價形成中的作用不斷增強。根據對外貿易和投資日益多元化的格局，匯率水平逐步從單一盯住美元到參考一籃子貨幣進行調節。

　　三、有管理的浮動匯率制度符合我國長遠和根本的利益，應當繼續堅持

　　實行有管理的浮動匯率制度是深化改革和對外開放、特別是加入世界貿易組織后適應新的發展和開放格局的必然要求，符合科學發展觀的根本要求，與我國經濟發展的階段、市場體制完善進程、金融監管水平提高和企業承受能力相適應，應當繼續堅持。

　　1、是促進結構調整和資源配置優化的根本要求。匯率代表了貿易品和非貿易品的比價關系。匯率固定雖可在一定時期內便利微觀主體的經濟核算和風險管理，但長期與供求基本面脫節會扭曲國內外相對價格比價關系，損害資源配置效率，使內外經濟失衡矛盾不斷積累。我國實行有管理的浮動匯率制度可以更好發揮匯率浮動的資源配置作用，靈活調節內外部比價，引導資源向服務業等內需部門配置，推動產業升級，轉變經濟發展方式，減少貿易不平衡和經濟對出口的過度依賴，更多地依靠內需來發展經濟，促進經濟可持續平衡發展。

　　2、是加強和改善宏觀調控的需要。1978年改革開放尤其是加入世界貿易組織以來，我國抓住了積極承接國際產業轉移的歷史機遇，生產力得到極大促進，經濟實力大幅提升。但經濟運行中也開始出現國際收支順差過大、外匯儲備增長過快、流動性過剩、通脹和資產泡沫壓力上升等問題。同時，跨境資本流動規模日益擴大，對貨幣政策的自主性和靈活性的挑戰不斷增大。在開放經濟條件下獨立的貨幣政策、匯率固定和資本自由流動等三者不可能同時實現的情況下，有管理的浮動匯率有助于提高宏觀調控的主動性，增強貨幣政策的有效性，改善宏觀調控能力，抑制通貨膨脹和資產泡沫，降低宏觀經濟運行風險。

　　3、剛性的匯率制既缺乏應對危機的靈活性，也可能引發貨幣金融危機。國際經驗表明，中型和大型經濟體長期處于國際收支不平衡、長期盯住單一貨幣是難以持續的，容易遭受危機沖擊。1994年墨西哥金融危機、1997年亞洲金融危機、1999年巴西金融危機、2001年阿根廷金融危機中，匯率僵化都是重要的因素之一。小國把貨幣與大國掛鉤影響不大，而大國經濟與全球經濟相互影響作用大，固定的匯率易成為貿易摩擦和貿易保護主義的藉口，客觀上要求大國匯率政策應具有調節的靈活性。我國堅持并不斷完善有管理的浮動匯率制度，因勢利導，趨利避害，有利于維護自由貿易環境，實現互利共贏、長期合作和共同發展，有利于維護我國經濟發展的戰略機遇期和國際經貿環境。

　　2010年6月19日，中國人民銀行宣布在2005年匯改的基礎上進一步推進人民幣匯率形成機制改革，其核心是堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節。這是繼續完善有管理的浮動匯率制度的重大舉措，更有利于保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，促進國際收支基本平衡和金融市場的穩定，實現宏觀經濟又好又快發展。