謝國忠：加息能防經濟“硬著陸”

　　在“2010陸家嘴論壇”現場，玫瑰石顧問公司董事謝國忠接受了《每日經濟新聞》的專訪。他表示，目前中國的通脹風險大于通縮，中美年內加息的可能性非常大，加息不但能防止中國經濟硬著陸，同時也能從根本上調控房地產。他還預測，增加個人收入將代替人民幣升值成為未來幾年的主要趨勢。

　　通脹的風險大于通縮

　　NBD：您此前曾多次提及我國通脹的形勢，但也有人認為中國存在通縮的隱憂，繼而引發二次探底的風險，你認為目前通脹和通縮的風險哪個更大？

　　謝國忠：由于需求疲軟，世界經濟局部有通縮的跡象，但這只是暫時的；從中長期來看，考慮到生產要素成本和貨幣政策，總的趨勢仍然趨于通脹。

　　NBD：由于全球經濟的不確定性，市場預期美聯儲將延遲加息，這對中國的貨幣政策有何影響？在國內調控的背景下，中國經濟出現“硬著陸”的可能性有多大？

　　謝國忠：歐洲降低赤字會使美國延遲加息，但是我覺得延遲不會太久，畢竟美國也看到通脹壓力的存在，如果年內石油價格沖上100美元，聯儲加息的可能性很大。因為中國的通脹是領先于世界的，所以中國今年加息的可能性也非常大。

　　中國經濟是“硬著陸”還是“軟著陸”，最終跟土地的價格有關。如果還像現在這樣，維持土地價格高位運行，實際上維持的時間越長，“硬著陸”的風險就越大。房地產調控，最終應該通過調整貨幣政策來實現，而不是通過行政手段限制房地產的需求來實現。行政調控的效果只是暫時的，是不可持續的；按照價格調整供需，待中國加息至正常水平后，中國經濟這才有“軟著陸”的可能。

　　銀行能化解資產惡化的風險

　　NBD：有些專家認為由于去年的信貸主要投向地方融資平臺和房地產市場，銀行業資產的惡化已經成了必然趨勢，您如何看待這一觀點？

　　謝國忠：中國的銀行信貸以抵押貸款為主，而抵押的資產又以房地產為主，也就是土地資產。很多城市的土地價格上漲了十幾倍，一旦加息，就會增加土地價格回調的可能，會在一定程度上產生不良資產。不過，預計這次的不良資產不會像10年前的40%那么高。現在銀行也在積極地融資，擴大股本金，為以后應付這類問題打下了基礎。只要銀行能夠在今明兩年成功地增加股本金，應該能夠渡過這個難關。

　　NBD：您如何看待地方融資平臺債務風險？

　　謝國忠：很多地方政府為了發展當地經濟，按照先投資、再招商引資的思路，通過融資平臺融了很多錢。事實上，很多小城市并不具備發展的條件，最終只會導致投資的浪費。地方融資平臺的核心問題是城市化遍地開花。中國的城市化以后應該走的是大城市化的道路，在資本的分配上，應該向只有部分地方政府才能融資過渡。否則，地方政府出現債務危機是早晚的問題。

　　NBD：您曾表示，2010年底，房地產市場可能會進入第二個時期，即成交量萎縮的同時，資產價格不會下跌，但有觀點認為明年房價會跌去15%或20%，對此您怎么看？

　　謝國忠：當前房地產調控跟過去兩次的區別并不是很大，主要是通過信貸政策限制某些人購房，前兩次都是以調控政策取消、房產銷售繼續大幅度增加告終。對于這次調控，市場仍然存在這種預期，因此開發商并沒有降價銷售的意思，而銀行也沒有向開發商“逼債”，所以兩頭都沒有壓力，房子還是照樣造，存貨在不斷地積累。

　　在房地產之后政府靠什么吃飯的問題還是沒有解決，因此市場預期行政手段進行房產調控將不可持續，成交量縮小、價格變化不大這種情況可能會維持一段時間。

　　房地產未來成交量縮小和價格不變將并存。

　　人民幣每年升值不會超過5%

　　NBD：您覺得新一輪的匯改是要達到哪些預期？未來人民幣的升值幅度大概多少？對于通脹這方面的壓力有沒有影響？

　　謝國忠：我覺得中國的匯率政策并沒有根本的變化，中國的金融體系是國有的，形成自由兌換匯率的條件是不存在的，所以中國的匯率最終是要控制的。但為了順應全球政治環境的需要，中國的匯率可能會緩慢上升，每年的上升不會超過5%。同時，人民幣升值對通脹有推波助瀾的作用，因為中國匯率的改變并不是一步到位實現的，而是緩慢實現的。在此過程中會吸引大量熱錢流入，對未來通脹的壓力更大，所以中國的匯率政策對通脹沒有正面的壓制作用。

　　未來若干年，中國主要的變化并不是人民幣升值而是工資增加，因為只有工資的大幅上升才能真正解決消費過低，收入不平衡的問題。(印崢嶸)