12月22日，在通用及克萊斯勒總數174億美元的緊急過橋貸款獲得最終政府(國會)通過的第四天，花旗分析師卻立即調低了通用汽車及福特的評級，與此同時，瑞信同樣不看好通用汽車。

　　根據規定，通用汽車將會在本月立刻拿到40億美元的緊急過橋貸款。隨后在2009年1月16日，通用汽車還會拿到54億美元。到2009年2月17日，將由國會決定通用汽車是否可以得到第三筆40億美元貸款。而克萊斯勒將可以在這個月立刻得到40億美元的緊急貸款。

　　不過這4張支票絕對不是白給的空白支票。首先，通用汽車等需要提供無投票權的股票來做貸款的擔保。其次，管理層要接受薪水限制，公司商務專機等“奢侈浪費”需要取消；在法律許可的情況下，政府的貸款比任何其它債務都具有償還優先級。如果需要動用1億美元以上的資金，通用汽車等需要向政府機構匯報，政府機構有權否決這些交易。另外，通用汽車等必須達到目前已經立法的燃油經濟性標準。最后，當公司還欠政府貸款的時候，不得發放股息。

　　除了要達到政府(國會)的要求之外，真正掏錢的財政部還為通用汽車等開設了一些額外的目標：通過證券“交易”，汽車業巨頭們需要將債務削減2/3；另外給予UAW工會的自愿員工福利計劃，一半將是證券而不是現金。其它，需要取消“工作銀行”(JOB BANK)這樣過于優厚的工人失業保障計劃。還有，藍領工人的工作制度及工資情況，將在2009年12月31日之前，達到與日系廠商一樣的水平。

　　瑞士信貸的分析師分析，政府和財政部的真正目標是讓UAW削減一半的自愿員工福利計劃，也就是放棄對通用汽車的200億美元債務的一半——100億美元來換更低等級的證券。另外，通用汽車身上目前有280億美元的無擔保優先債務。債務人需要用近67%的債權來換低等級的通用汽車股票。

　　這樣通用汽車才可以在短期之內，從賬面上削減近300億美元的債務。達到這樣的標準以后，通用汽車在3月31日之后，才有可能繼續得到政府的支持。

　　國家機動車檢測中心多年從事汽車產業政策法規研究的衛教善認為，通用面臨的問題按照急迫程度排序，第一最缺的是流動資金，其次是巨額負債，第三是工會包袱。目前的救援資金僅暫時解決流動資金的問題，可以避免大面積停產。但是，后面兩個問題不解決的話，生存能力就有問題。只要生存能力有問題，通用和克萊斯勒依然會存在破產的風險。

　　在白宮召開新聞發布會之后，通用汽車董事長及CEO瓦格納召開新聞發布會，感謝了一堆人。“我們當前的任務，是重塑(RE-INVENT)整個通用，讓通用重新在技術、質量和設計上，重新成為全球汽車行業的領導者。”瓦格納在新聞發布會上說。

　　通用要做的事情

　　瓦格納拿到支票后，要做的第一件事是跟UAW“好好談談”。為了達到政府的要求，通用汽車需要將整個北美業務的每小時工資成本從80億美元下降到45億美元。這個巨大的成本削減，需要UAW的巨大配合才行。

　　瓦格納認為有信心讓通用汽車在2009年3月31日之前達到“財務健康”。但是當問到細節時，他讓通用汽車總裁兼COO海德森回答。

　　“為了將資本開支從80億美元，降到50億美元，我們已經推遲了很多資本開支項目。我們推遲了所有的產能項目，不管是北美的還是全球其它地區的。我們可以調整這些項目的時間——因為這些產能再也不需要了。另外我們還取消一些產品項目。有些產品從2009年的產品上市管道內取消了。”

　　在品牌削減方面，海德森透露，悍馬品牌是通用汽車決意要出售的，只是現在還在跟感興趣的公司談判具體的出售事宜。除此之外， SAAB品牌通用汽車也有意放棄。因為在北美本土，SAAB的銷售非常少，75%的銷售都在歐洲，所以通用汽車將會讓歐洲分部來評估最后的方案。至于土星品牌，通用汽車正在跟經銷商們談判，看如何處理這款品牌。

　　但是政府要求的，與債權人如何削減2/3債權的目標，通用汽車的高局都避而不談。“通車汽車拿到的過橋美元款項，將會首先拿來支付我們的供應商來生產零件，維持我們的生產計劃，也就是首先拿來維持我們的正常業務運營。”通用汽車全球公關副總裁哈里斯在給記者回應的郵件中寫道。

　　因為圣誕將至，整個通用汽車已經進入節日休假狀態，所以沒有發言人可以回應中國記者的詢問。“我們有90天的時間來完成政府的要求。所以通用正在跟月薪制工人、小時制工人、管理層、供應商、經銷商、債券所有人，以及股東們商量還需要做哪些方面的必要工作。”哈里斯在電郵中寫道。

　　“如果我是瓦格納？”Crowe Horwath公司駐底特律的資深分析師埃里克·默克爾接到記者電話采訪時，對這一話題很感興趣，“我會只保留凱迪拉克、雪佛蘭、別克三個品牌。其中別克品牌只為中國地區保留，北美地區業務都可以砍掉。其它全都可以出售，這樣通用汽車起碼可以減少一半的經銷商數量。”

　　他認為，另外一塊可以省下很多成本的，是通用汽車龐大的管理層。“相對藍領工人，通用中級管理層目前有些太龐大了。這些成本都是可以削減的。”

　　華爾街反應消極

　　與歡呼的底特律不同，華爾街上的分析師們，立刻做出了調低評級通用評級的舉動。在12月22日的報告中，花旗分析師米切利保持對通用汽車和福特汽車“賣出”的評級。

　　米切利預計，整個2008年，北美市場的總的汽車銷售量，將只有1000萬輛。這個數字比去年的1600萬輛，整整下滑了近35%。

　　最新的通用股價接近4.49美元，但是花旗認為將會下跌到3美元。瑞士信貸分析師克里斯·克拉索更是調低到只值1美元。

　　花旗分析師進一步調高了對GM和福特每股虧損的預計。米切利預計，2008年福特每股將會虧損3.18美元，2009年每股虧損2.56美元，2010年虧損0.49美元。通用汽車2008年到2010年每股虧損將會達到29.09美元、26.46美元、7.63美元。他原先的預測是，2010年通用汽車可以實現每股0.03美元的盈利的。

　　花旗報告中，通用汽車2008年第四季度的債務總規模已經高達631億美元，其中UAW工會自愿員工福利項目的欠債高達200億美元。在獲得134億美元政府貸款之后，通用有可能將總體債務削減到473億美元。但是通用汽車的公司價值僅有537億美元。也就是說，在2008年第四季度，理論上通用汽車已經資不抵債。

　　米切利根據通用汽車向國會匯報的最激進計劃估算，在2012年將會通用汽車將會重新回到凈資產為237億美元的公司總價值。

　　報告還透露了一些市場對通用汽車相關的做空產品的微妙交易情況，其中“估空”通用汽車的總倉位已經從上個月的93.6上升到114.8，整整上升了26%。福特汽車因為資金面情況良好，估空總倉位下降了10%。

　　瑞信也不看好通用汽車。瑞信認為，政府貸款作為優先貸款注資通用汽車，通用汽車的債券持有人需要放棄近2/3的債權(因為用債券換了更低等級的股票)。市值僅27億美元的通用，卻需要用240億美元的債權來換，這對于債券持有人來說，意味著手上的債券將會變成“廢紙”。

　　但是尷尬的是，債權人們還不得不這樣做，因為如果無法滿足政府的要求的話，通用還是有可能會進入“有序破產”階段，所以債券還會變得一錢不值。真是左右為難。

　　另外瑞信指出，政府貸款134億美元，是要以20%的通用汽車證券來擔保的。這一個比例，在未來通用汽車申請更多貸款以后，還會繼續上升。所以，瑞信也調低了對通用汽車的未來評級。

　　不過也有跟瑞信花旗等相反的意見。據華爾街理財刊物《Barron's》稱，政府要求通用汽車的重組計劃，可能反而會提高通用汽車債券的吸引力。“如果公司進行重組,通用汽車債券將有價值可言。”《Barron's》報道說，通用汽車的債券在上個星期五還出現小幅上漲。

　　真實的底特律

　　宏觀和金融層面上的這些數字，對底特律人來說，已經感受到其中深深的寒意。

　　“整個北美市場銷量都掉得很厲害，所以不止是三大，幾乎所有的配件供應商，都受到極大的影響。包括一些間接的服務產業，如零售業等，也很受影響。”底特律中華商會的創始人，譚明安在接受記者連線采訪時說。

　　如果說以前底特律的裁員還只是新聞的話，那么現在發生的失業、裁員就已經是發生在你身邊的事情了。“福特已經在今年8月裁了一批人，但是明年1月份還會有裁員。”譚明安說。他的一些華人朋友，因為被裁員，之前沒有打算回國的，現在已經覺得國內的平臺會更大，會更有吸引力。

　　三大汽車公司當中，似乎通用汽車給外界的感覺很差，但是在底特律當地，通用汽車內部的氣氛反而是最緩和的。“到目前為止，針對白領職員，進行的主要是提前退休計劃，所以大部分是年長人員離職，中堅力量并未受到影響。“譚明安說。

　　但是通用還是有些“脂肪”的。據譚明安所觀察，通用汽車其實并未開始大規模的調整。在油價上漲到147美元每桶的時候，通用有很大的壓力要調整車型。但是現在油價已經跌至45美元的時候，美國人鐘愛的SUV車型銷量又開始反彈了。所以通用汽車又開始游移不定。

　　三大汽車巨頭中，克萊斯勒其實是最危險的一個。“有30%的人需要自愿離職，選擇留下來的人都人心惶惶，是不是下個月就會失去工作。”譚這樣告訴記者。

　　相比汽車業三巨頭，底特律的核心供應商隱沒在媒體的聚光燈之外，有部分核心供應商們所面臨的問題，事實上絲毫不小于整車廠商。

　　有一些核心供應商比通用這種整車廠還要大得多，而他們受到了整個北美市場大幅下滑的影響，而不僅僅是美國汽車三巨頭銷售的下滑。包括豐田本田等在北美銷售的數字，都開始出現了大規模的下滑。如果核心供應商出現問題，整個美國汽車工業將受到致命的打擊。（王康）