不缺經營性現金流

　　現金流是一個企業運行的血脈，其重要性在美國三大汽車企業身上上演得淋漓盡致，由于現金流短缺造成的其面臨倒閉或者分拆，以及出賣品牌的局面，汽車工業文明的象征——底特律已經成為“明日黃花”。

　　雖然中國汽車企業融資套現的消息接踵而至，但是行業內部普遍認為與美國三大汽車企業有著本質的區別，因為中國車企的經營性現金流并未出現大的問題。

　　“汽車企業的種種動作，應該是一種短期套現的行為，其實這些發行債券包括融資的行為，早已經在企業討論的過程中。”民族證券研究中心副總經理曹鶴說，“目前市場稍有好轉，汽車企業維持現金流還可以，比其他行業要好很多。”

　　一份來自證券公司的汽車企業現金流研究資料顯示，雖然三季度汽車企業經營性現金流比半年報時稍有下降，但多數都維持在正常的范圍之內，并沒有出現現金流緊張的情況。

　　三季度統計的22家主要汽車行業上市企業每股經營活動現金流量，有12家企業為正數值，10家企業為負數值，現金流量數值3.01和-1.67之間。華晨金杯、一汽夏利、長豐汽車以及海馬股份在今年三季度的每股經營活動現金流分別為0.22，-0.33、0.16和-1.67。

　　廣發證券汽車分析師湯俊認為，這些數值基本都在正常的范圍之內，上市汽車企業三季度的現金流比中報的時候少了一點，平均每股少的有限，企業的套現行為，都是跟投資有關系，比如天津一汽有一些項目需要投資資金。

　　“汽車企業的經營性的現金流還是不缺少的，屬于正常情況。”湯俊說，這些都是企業融資的新渠道，可能比貸款要容易一些。通常情況下，企業現金凈流量產生負數有兩種可能，一種是企業經營虧損，還有一種可能是企業雖然盈利，但是款項沒有及時收回，利潤僅僅停留在賬面上。

　　但是也并不是現金流量的數值越大越好，這表明企業擴大生產經營規模，以及開發新產品并改變產品結構等方面可能表現欠佳，沒有把手中的“現金”進行充分的利用。資本分析人士普遍認為，中國汽車企業多數還處于粗放的快速擴張期。

　　多股行情主導融資

　　目前來看，汽車企業進行融資以及貸款行為有兩種目的：首先是由于對明年市場的不確定，而提前貯備現金過冬；另一種則是，目前并不缺少經營性現金流，但是對一些投資項目卻缺乏資金，不得不進行融資套現。

　　另外一些企業融資，主要目的是為了繼續擴張規模。奇瑞汽車總經理助理金弋波對本報記者說，從中國進出口銀行貸款的100億元，將主要用于奇瑞出口車型的技術投入、奇瑞三廠的資金需求以及奇瑞其他的投資計劃。

　　華晨汽車同樣處于投資計劃的關鍵時期，其新車型的技術投入、綿陽基地的打造以及華晨寶馬產能擴建工程，都需要大筆的資金。華晨汽車相關人士還表示，上述項目都處于收尾的階段，正是需要資金的關鍵時期。

　　汽車企業采取的融資套現的動作，都是有固定資產的投資方向，并不是因為缺少經營性現金流。一汽夏利除了出售資產后，也正是由于投資計劃的需要。

　　目前一汽夏利與一汽集團在墨西哥的項目仍在進行當中，包括與Grupo Elektra，S.A. de C.V. 組建的合資公司投資額約為1.5億美元，預計2010年建成投產后可有10萬輛的生產規模。而海馬汽車的增資5億元的行為，也是受到其鄭州基地的建設需要，該項目的投資總額將超過14億元。

　　許多廠商考慮到，包括成本壓力、油價上漲等所有的利空消息都已經在2008年釋放完畢，2009年市場轉暖的可能性非常大，這是導致這些廠商即使在經歷經濟危機的情況下，仍不改投資計劃的主要原因。 （叢剛）