在上汽調查小組即將踏上英國之旅、揭開南汽英國公司謎團之時,南汽對上汽的盡職調查也將開啟。

　　近來,南汽董事王耀平領導的包括資產評估、產品投資規劃、法律、零部件和服務貿易、綜合五個工作小組,正在緊鑼密鼓地制訂調查提綱。在上汽對南汽的總結調查報告出來后,他們將開始到上汽進行近一個月的盡職調查,對上汽資產進行全面摸底。

　　由于上汽集團的整車資產主要集中在上市公司,信息比較公開透明,所以南汽對上汽的盡職調查主要集中在上汽集團資產。而根據雙方目前初步的合作方案,南汽的整車資產注入上海汽車(600104.SH)后,上汽將在集團層面和南汽成立一個合資公司,按股比分別持股。

　　據了解,由于雙方資產均為國有資產,最后上南合作南汽的持股比例,還有待進一步評估,并獲得雙方股東的認可。

　　集團資產

　　2006年上汽集團以合并報表180億美元,折合人民幣972億元的銷售收入在世界500強中排名第402位,而據記者了解,在上汽集團的銷售收入中,有接近三分之一是由非整車業務創造的,這部分業務主要集中在上汽集團。

　　上汽集團在中國的汽車行業中稱得上是一個龐然大物。資料顯示,除了擁有400多億上市公司凈資產外,上汽集團還擁有61家零部件供應商,旗下還擁有上海汽車工業銷售公司、上海汽車工業開發公司、上海汽車資產經營公司、上海國際汽車城發展有限公司等,集團旗下大大小小的子公司超過300家。

　　由于上市公司資產比較透明,南汽集團即將對上汽進行的盡職調查,主要針對上汽集團資產。此前,在上海汽車召開的股東大會上,上汽集團董事長胡茂元公開表示,為了避免同集團下屬兩個公司之間的競爭,未來,南汽的整車資產將并入上市公司。

　　而此前南汽集團總經理俞建偉也在職代會上透露,南汽的資產將被分成兩部分,即整車部分和其余部分。包括依維柯躍進、MG名爵、南京菲亞特、名爵英國基地等在內的整車資產,和包括寧波依維柯前橋股份有限公司(寧波前橋)、南汽專用車公司(專用車)和南汽研究院(研究院)在內的企業,將納入到上海汽車,南汽集團的零部件資產、總部和培訓等相關子公司,則進入上汽集團。

　　進入上海汽車的那部分股權,按照南汽股東的想法,希望能換得上市公司10%到15%的股份;至于進入上汽集團的南汽23家零部件企業、總部和培訓等相關子公司,將在南汽對上汽盡職調查結束后,進入評估階段,雙方成立合資公司。

　　南汽集團五個工作小組將制訂一個全面的調查提綱,而上汽集團資產的多少,將直接影響到南汽在未來合資公司中的控股比例。

　　300億與40億

　　上汽集團主要的資產是零部件資產,這也是未來上汽和南汽整合的重點。

　　與上汽超過300億的零部件銷售收入相比,據南汽高層透露,今年1月-6月份,南汽零部件事業部也取得了突飛猛進的成績,銷售收入同比增長26%,利潤同比增長近40%,投資收益率同比增長2.5%,上述三項數據均完成或超過全年指標的50%。

　　與上汽零部件業務相比,南汽零部件業務規模不可同日而語。2006年,南汽零部件銷售收入總共40億,據南汽內部人士透露,由于南汽將主要資金、精力投入到名爵項目,也影響了零部件業務的擴展機會,南汽零部件業務普遍利潤率不高,全年利潤僅在1億元人民幣左右。

　　如果僅從凈資產的層面考慮,南汽23家零部件企業的資產總額,還不到上汽零部件資產的10%,但記者了解到,與整車資產一樣,在與南汽的合作過程中,上汽不排除會給出一定的溢價。

　　目前,南汽的零部件主要集中在商用車領域,如南汽模具、寧波前橋、南汽鍛造和南汽專用車等南汽控股的零部件企業,都已為包括依維柯在內的商用車公司提供成熟的配套。

　　去年,在零部件事業部成立以后,南汽副總經理、零部件事業部總經理陸振新進一步在零部件體系中推廣對外配套,而南汽零部件企業中70%的銷售收入來自于南汽集團以外的業務。

　　這對于一心想打造商用車業務的上汽集團而言,如果將南汽零部件企業收歸麾下,無疑為為未來的商用車業務奠定了零部件基礎。

　　股比難題

　　上汽對南汽本部的盡職調查已經結束了兩周,目前,南汽集團正等待著最終的調查報告。而上汽的調查報告遲遲未出。

　　南汽的名爵已經上市,據南汽方面表示,目前名爵的訂單已經超過2000輛。但顯然,上汽對于名爵上市以后的估值,還在等待之中。名爵與榮威同屬一個平臺,一榮俱榮一損俱損,而南汽堅決的上市,使上汽對名爵資產的未來價值充滿了不可測的因素。

　　畢竟,在上汽看來,南汽至今未能運作成功一個轎車品牌,特別是中高檔市場的轎車品牌,加上在盡職調查過程中,上汽負責技術的人員認為,名爵的資產目前僅僅是英國工廠的簡單復制,未來要發展,更重要的是產品的規劃,而無論從生產線本身的整合還是兩個企業文化和理念的整合上,都要花費不菲的資金和精力,如果名爵項目有所閃失,上汽整合后將花費巨大的代價。

　　同樣,在簽定框架協議之前,南汽和江蘇省和南京市國資委、也在靜靜地等待。對于南汽而言,名爵的成功與否,直接關系到南汽團隊的能力,經過了迂回的中英談判和一年多不分晝夜的制造基地建設和銷售準備,目前南汽已為名爵投入超過40億人民幣。在江蘇省和南京市政府看來,名爵的成功,不僅意味著為當地國資換得更多的股權,更說明了江蘇省汽車工業的實力。(俞凌琳）