停止通過國內證券市場減持國有股政策，給證券市場打了一劑強心針。6月24日，滬深股市井噴上漲，放出共898億元的天量。25日，兩市繼續在高位放量振蕩，全天共成交708億元。

　　滬深股市在兩個交易日內成交總金額達到1606億元，以6月24日收盤后滬深兩市A股流通總市值1.48萬億元計算，整個股市在兩天內換手率達到11%！如此大的成交量，市場資金從何而來？市場人士分析，這些資金主要還是來自證券投資基金、社保基金、券商以及其他看好后市的機構投資者。

　　根據目前記者從多家證券營業部了解到的情況，在最近兩個交易日中，賣出股票的大部分為散戶投資者，他們對后市并不是堅定看多。買入股票的多為大機構，顯示在成交上就是買入的筆數比賣出的筆數少得多，但每筆金額卻大得多。這與市場人士的判斷是一致的。

　　券商入市

　　中國股市是典型的“政策市”，歷史上的每一次暴漲暴跌都與特定時期的政策密切相關，此次暴漲也不例外。

　　早在上周，停止通過國內證券市場減持國有股的政策出臺之前，市場中就有“各大券商急飛北京接受指示”的傳聞，上周五大盤就“先知先覺”大漲近50點。

　　6月24日，大盤放出歷史天量幾乎漲停后，市場又有傳聞說深圳本地券商紛紛到市政府處報告“當天買入10億、20億”，為股市上漲作出了一份貢獻。

　　對于市場傳聞的準確性，我們無從考證，但是這至少表明市場認可政府這個“有形的手”的巨大威力。

　　申銀萬國證券的分析人士認為，此次政策出臺與前幾次利好出臺不同，停止國有股減持是一項非常重大的決定，管理層拋出這一政策后，依靠政府力量引導大資金進入股市，從而迅速達到做多股市的效果是完全可能的。

　　據統計，中國券商目前資產管理業務的規模大約為1500億元，加上各類基金可能達到2500億元的規模。目前國內委托理財中，國泰君安最大，有340多億元；南方證券其次，有280多億元；申銀萬國再次之，有170多億元。

　　由于前期行情不好，券商委托理財業務都沒有“吃飽”，手中資金很多都閑置，管理層政策明朗后券商沒有理由不跟著政策走、積極買進。

　　基金進場

　　自從去年股市暴跌以來，由于政策不明朗，證券投資基金普遍對市場持謹慎態度，持倉量也不高，截至2002年第一季度，持倉量最高的南方基金管理公司持倉僅64.77%，最低的富國基金管理公司持倉38.21%。

　　停止國有股減持政策的出臺，基本解決了市場向上發展的“最大利空”，基金建倉介入應該是順理成章的事。

　　據消息靈通人士介紹，6月24日當天，南方基金管理公司旗下基金就已開始大舉建倉。記者得到的一份未經證實的資料顯示，博時基金旗下基金在6月18日就動用上億資金殺入股市。這些傳聞暫時無法得到證實，但是在證券投資基金第二季度季報出來以后，至少我們可以知道基金是否大幅增倉。

　　另外，市場人士認為社保基金的入市也可能為此次歷史天量作出貢獻。

　　今年4月，社保基金參與金豐投資增發，這是社保基金直接入市的重大標志，不僅表明社保基金可以直接入市，而且表明中國股市對社保基金的巨大吸引力。在國有股不通過國內證券市場減持以后，社保基金完全可以借助“和自己密切相關”的政策入市獲利。

　　熱錢涌入

　　對于資金面，中信證券廣州證券分析師李忠認為，中國股市本來就不缺資金，但是由于對股市風險的懼怕，很多資金并不敢直接進入二級市場，更多的是愿意將資金囤積于一級市場，用于無風險的新股申購。

　　過去，網上申購凍結資金動輒四五千億元，這部分資金會對市場走勢產生重要影響。李忠認為，在現在這種行情下，這些資金一定會受到強烈的“賺錢效應”的刺激而搶籌入場。

　　其次，作為大資金避風港的國債現貨市場的資金這兩天也在流出。前一階段由于股票市場行情不好，很多資金被分流到國債現貨市場上去，國債現貨市場也以21國債(7)為龍頭走出一波火爆的上漲行情。

　　就在國債現貨市場這波行情開始回落之時，股票市場出此重大利好，前期分流到債券市場的熱錢又緊隨政策流向股票市場。從6月24日債券市場走勢看，機構明顯對債券進行拋售，債券價格普遍走低。

　　債券回購市場也反映出大資金的態度。作為大資金短期進出最好的通道，債券回購市場一直最快最準確地反映出市場上大資金的動向。R91、R182等中長期回購品種價格在6月24日大幅上漲，表明大資金對股市中期走勢看好，積極融入資金。 國際金融報：滬深股市兩天內換手率達11%，1606億資金從何而來？(國際金融報記者蔡鋒)