中國海關日前公布的經濟數據顯示，4月份中國的貿易順差達到了104.57億美元，仍然維持在歷史高位。這意味著外匯占款的增長仍將使銀行保持充足的流動性，央行可能還會進一步收緊貨幣政策，以遏制信貸和投資的反彈。

　　光大證券首席經濟學家高善文表示，這一數據與其預期基本一致，因此對于央行下一步的政策判斷也不會改變。

　　高善文在近期的研究報告中表示，央行對于貸款利率的調整是一系列宏觀緊縮性政策的早期步驟，相信可能采取進一步的措施來控制固定資產投資的擴張。

　　今年第一季度金融機構信貸增長了1.26萬億元，超過了央行全年目標的一半，而固定資產投資同比增長了27.2%，顯現出快速反彈的跡象。這促使央行在4月27日出臺了緊縮性的貨幣政策，維持存款利率不動而將貸款基準利率提高了0.27個基點。

　　高善文認為，由人民幣升值和貿易順差擴大導致外匯儲備的過快增長，是目前中國經濟中存在信貸投放過多、固定投資反彈等問題的根源所在。如果政策面試圖壓縮信貸投放，那么窗口指導、匯率升值和存款準備金率提高都可能成為下一步央行采取的緊縮政策工具。

　　“下一步的政策措施可能要在今年第二季度的經濟數據出臺之后。”他說。

　　此外，上周五國家統計局還公布了4月份的居民消費價格指數(CPI)。數據顯示，4月份CPI同比上漲1.2%，比3月份提高了0.4個百分點。

　　復旦大學中國經濟研究中心孫立堅教授認為，CPI持續維持在低位，表明國內的消費還遠遠不足。而國內過剩產能的釋放，一方面表現為貿易順差的擴大，另一方面也可能帶來通貨緊縮的危機。這也是央行采用貸款利率這一非常謹慎的緊縮政策的原因之一。

　　但他進而指出，從目前來看，央行對于流動性充足所帶來信貸反彈的擔憂似乎更甚，因此央行很有可能進一步加大緊縮的力度。此外，央行還可能采取使人民幣升值的措施來緩解這一問題。

　　近期人民幣的升值步伐有所緩和。自4月初銀行間市場美元對人民幣匯率突破8.01的關口以來，人民幣匯率一直在8.01上下維持雙邊波動的態勢，未突破8.00的整數關口。上周五,美元對人民幣匯率中間價為8.0082，詢價交易系統收盤于8.0061，均較前一交易日上漲了20個基點。

　　(來源：第一財經日報，作者：郭茹)