周日夜里的一場浮塵，讓北京城籠罩在一片黃色的塵埃中，空氣中彌漫著令人壓抑的氣氛。就在這團(tuán)沙塵還在北京上空飄蕩的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)世界的另一場風(fēng)暴正在悄悄醞釀。

　　諸多跡象表明，穩(wěn)健的貨幣政策將向緊縮方向偏斜，而貨幣和信貸的收縮，對于高企的房價(jià)和彌漫著投機(jī)性味道的房地產(chǎn)業(yè)則會是一個(gè)相當(dāng)大的打擊。

　　一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前3月人民幣新增貸款1.26萬億元，同比多增5193億元，占到全年信貸投放總量2.5萬億元目標(biāo)的一半以上，信貸政策明顯過寬。同時(shí)，由于國際游資對人民幣升值的預(yù)期，使得人民幣外匯占款數(shù)量一直居高不下，自去年8月以來，廣義貨幣供應(yīng)量M2沒有低于17%，3月末M2余額為31.05萬億元，同比增長18.8%，增幅連續(xù)三個(gè)月超過18%。因而專家稱，貨幣市場流動性泛濫局面愈演愈烈。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月末全部金融機(jī)構(gòu)超額儲備率為3.00%，比去年同期低1.20個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低1.22個(gè)百分點(diǎn)，比上月低0.24個(gè)百分點(diǎn)。有專家稱，金融機(jī)構(gòu)超額儲備率的連續(xù)下降，印證了商業(yè)銀行發(fā)放貸款的意愿依然強(qiáng)烈。從投資角度看，由房地產(chǎn)帶動的相關(guān)產(chǎn)業(yè)固定投資增長率反彈的可能性依然存在。

　　如何應(yīng)對泛濫的流動性和商業(yè)銀行強(qiáng)烈的貸款沖動？如何抑制相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資反彈和可能的通脹壓力？這是中央政府春天里的煩惱。

　　不過，從中央政府態(tài)度和經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷表明，實(shí)行貨幣緊縮政策是近期中央政府最有可能出臺的宏觀政策。

　　“固定資產(chǎn)投資增長過快，貨幣供應(yīng)量偏高，信貸投放偏快，對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。”是上周五召開的國務(wù)院常務(wù)會議對第一季度經(jīng)濟(jì)形勢的總結(jié)。而國務(wù)院也明確提出，下一步將控制貨幣信貸投放，加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資調(diào)控。這意味著，貨幣政策必然緊縮，商業(yè)銀行的信貸投放將會大幅下降。

　　央行實(shí)行緊縮政策可能運(yùn)用的的工具包括提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金比率、提高貸款基準(zhǔn)利率、加快人民幣升值步伐等。

　　目前大部分專家認(rèn)為，提高存款準(zhǔn)備金比率比較合適，其可以減少商業(yè)銀行的流動性，從而減少可使用的信貸資金數(shù)量。也有專家認(rèn)為，提高存款準(zhǔn)備金比率的作法短期有效，而從長期角度看，抑制投資過熱的更好選擇包括提高利率。

　　不管使用哪一種政策工具，對于房地產(chǎn)業(yè)而言，緊縮的貨幣和信貸政策就是一場沙塵暴，其對房地產(chǎn)業(yè)的影響是深遠(yuǎn)的。

　　在房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷宏觀調(diào)控一年后，房價(jià)突然出現(xiàn)全面反彈，其中一個(gè)重要原因是商業(yè)銀行信貸政策寬松的結(jié)果。商業(yè)銀行對住房按揭和開發(fā)商資金供給的增加，促使住房需求放量，也刺激了開發(fā)商尋找土地增加投資的沖動，再加上國際游資的投機(jī)活動持續(xù)升溫，從而誘發(fā)了新一輪房地產(chǎn)投機(jī)浪潮。

　　從這點(diǎn)看，如果央行實(shí)行緊縮的貨幣政策，勢必從資金源頭給予房地產(chǎn)業(yè)重創(chuàng)。

　　對房地產(chǎn)市場的打擊包括兩方面。

　　對于開發(fā)商而言，商業(yè)銀行信貸的緊縮將增加開發(fā)商的資金緊張程度，使得一部分開發(fā)商面臨資金鏈斷裂的可能，房地產(chǎn)業(yè)重新洗牌的局面不可避免。同時(shí)，房地產(chǎn)業(yè)的投資速度將會下降。

　　對于消費(fèi)者而言，緊縮政策可能對房價(jià)的影響具有多種可能性。一種可能性是開發(fā)商資金緊張，導(dǎo)致開發(fā)商釋放存量住房，整個(gè)住房市場供應(yīng)放量，從而抑制瘋漲的房價(jià)；另一種可能性是房地產(chǎn)投資放緩，住房供給減少，致使房價(jià)中期內(nèi)依然看漲。

　　不過，影響房價(jià)的因素是多方面的，除了供求，還包括心理預(yù)期，更受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響。由于此次可能出臺的緊縮政策是針對宏觀經(jīng)濟(jì)的，而抑制房價(jià)的其他調(diào)控政策很可能與貨幣政策相伴而行。此外，胡錦濤主席訪美期間很可能會在匯率政策上有所表示，因而，各種政策的交互影響將對房地產(chǎn)業(yè)和房價(jià)產(chǎn)生有效的抑制作用。

　　房地產(chǎn)業(yè)的好日子很可能在房價(jià)瘋漲的歡樂頌中似水流逝。這不是危言聳聽，這是盛世危言。(中華工商時(shí)報(bào))