中新網(wǎng)10月27日電 中國社會(huì)科學(xué)院金融所所長李揚(yáng)昨日表示，由于儲(chǔ)蓄大于投資，國內(nèi)資金過剩成為長期現(xiàn)象，國內(nèi)物價(jià)總水平不可能長期上升，通貨膨脹不可能成為中國的主要危險(xiǎn)，反而應(yīng)當(dāng)高度警惕通貨緊縮問題。 另外，由于中美利差擴(kuò)大，盡管依然存在壓力，人民幣匯率不可能有較大幅度的升值。
據(jù)《中國證券報(bào)》報(bào)道，在金融所舉辦的“金融論壇”上，李揚(yáng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)進(jìn)行深入的分析。他表示，M2的高增長很可能意味著經(jīng)濟(jì)緊縮，儲(chǔ)蓄與投資的關(guān)系是影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本問題。而在解讀“十一五”規(guī)劃時(shí)，他認(rèn)為利率市場化是當(dāng)前重要的任務(wù)，但這需要資金離開銀行體系即“脫媒”后才能完成。 他還表示，貨幣供應(yīng)可能實(shí)現(xiàn)全年增長15%的目標(biāo)，但是由于存貸款差額增大，市場上流動(dòng)性過剩的狀況可能進(jìn)一步惡化，利率水平不可能上行。
M2高增長或意味經(jīng)濟(jì)緊縮
李揚(yáng)說，上個(gè)月廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長達(dá)到17.9%，這其實(shí)是經(jīng)濟(jì)緊縮的跡象。在我國，貨幣供應(yīng)量的快速增長可能意味著經(jīng)濟(jì)緊縮而非通脹。這是因?yàn)椋婵钍秦泿殴⿷?yīng)量的主要部分，當(dāng)儲(chǔ)蓄持續(xù)快速上升的時(shí)候，消費(fèi)和投資行為有可能同時(shí)減少，從而在經(jīng)濟(jì)體中產(chǎn)生緊縮行為。
另外，廣義貨幣供應(yīng)量M2與狹義貨幣供應(yīng)量M1的差距逐漸擴(kuò)大，即M1/M2的下降，意味著貨幣結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性也在下降，也是經(jīng)濟(jì)緊縮的表現(xiàn)。通俗的說，這表明不用的錢多了，用于投資的資金少了，這正是經(jīng)濟(jì)緊縮的表現(xiàn)。
不會(huì)進(jìn)入“加息周期”
李揚(yáng)在判斷當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)增長仍保持著較好的勢(shì)頭，不會(huì)大起大落，但是增長率下降的趨勢(shì)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。他認(rèn)為，影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長期問題是儲(chǔ)蓄與投資的關(guān)系。從理論上說，問題不在于投資率的高低，而在于投資能否得到有效的國內(nèi)儲(chǔ)蓄予以支持。在我國，目前的人口結(jié)構(gòu)決定了儲(chǔ)蓄大于投資是個(gè)中長期現(xiàn)象。
李揚(yáng)說，儲(chǔ)蓄大于投資使得國內(nèi)資金過剩成為長期現(xiàn)象，國內(nèi)物價(jià)總水平不可能長期上升，通貨膨脹不可能成為中國的主要危險(xiǎn)，反而應(yīng)當(dāng)高度警惕通貨緊縮問題。而國內(nèi)儲(chǔ)蓄大于投資，就需要通過長期的貿(mào)易順差來平衡國內(nèi)需求不足，對(duì)應(yīng)的就是外匯儲(chǔ)備的迅速增加。要解決這個(gè)問題，必須大力增加國內(nèi)需求，但這是長期的任務(wù)，不能在短期內(nèi)迅速啟動(dòng)；另外就應(yīng)當(dāng)保持一定水平的投資，因?yàn)橥顿Y最終會(huì)轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。
利率市場化需要資金“脫媒”
李揚(yáng)說，人民幣匯率改革之后，利率市場化成為我們目前非常重要的任務(wù)，這是因?yàn)槿嗣駧艑?duì)外價(jià)格是匯率，對(duì)內(nèi)價(jià)格就是利率，這兩者水平一致的前提是機(jī)制一致，因此兩者的改革是相輔相成的。
但李揚(yáng)也認(rèn)為，從國內(nèi)情況來看，利率市場化恐怕要有些時(shí)間，因?yàn)槿绻Y金都集中在銀行，利率是不可能市場化的。只有資金在市場中的份額足夠大的時(shí)候，銀行體系內(nèi)部也要進(jìn)行調(diào)整，利率市場化改革才能最終完成。所以，我國利率市場化的基本途徑就是“脫媒”，即資金離開銀行的媒介。這就需要增加市場化融資渠道，如發(fā)展 短期融資券、企業(yè)債券以及非存、貸款類金融創(chuàng)新。可能的話，還應(yīng)該調(diào)整準(zhǔn)備金(超額準(zhǔn)備金、法定準(zhǔn)備金)利率，使得真正的市場利率水平能夠凸顯出來。
在完善匯率市場化改革方面，李揚(yáng)提出，應(yīng)該保持人民幣匯率穩(wěn)定，大力發(fā)展外匯市場，擴(kuò)大即期外匯市場交易主體、增加外匯市場詢價(jià)交易方式、開辦銀行間遠(yuǎn)期外匯交易、增加辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)、增加人民幣和外幣掉期交易，以及擴(kuò)大銀行間市場非美元貨幣對(duì)人民幣的匯率浮動(dòng)幅度等等。隨著匯率風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露和改革的逐步深化，還會(huì)有進(jìn)一步的改革措施漸次推出。
在解讀“十一五”規(guī)劃時(shí)，李揚(yáng)還特別提出，整頓有問題金融機(jī)構(gòu)是當(dāng)前維護(hù)金融穩(wěn)定，從而維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)鍵之點(diǎn)。(記者 郭鳳琳)
