中新網(wǎng)10月25日電 據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》報(bào)道，近日，國(guó)際投資銀行雷曼兄弟的研究報(bào)告指出，盡管亞洲今年的外匯儲(chǔ)備增加速度有所放慢，但其外匯儲(chǔ)備額仍在不斷上升。目前亞洲各國(guó)的外匯儲(chǔ)備持有量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)最優(yōu)水平。雷曼擔(dān)心加速增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加。
在《過(guò)于龐大的外匯儲(chǔ)備》報(bào)告中，雷曼兄弟認(rèn)為，1997至1998年的金融危機(jī)之后開始重建的亞洲外匯儲(chǔ)備，將于今年年底從4年前的1.2萬(wàn)億美元上升至2.7萬(wàn)億美元。然而，該地區(qū)的發(fā)展模式已經(jīng)發(fā)生了變化。日本銀行自2004年3月開始就已經(jīng)不再干預(yù)外匯市場(chǎng)，但是亞洲其他地區(qū)的貨幣當(dāng)局還是繼續(xù)干預(yù)外匯市場(chǎng)，其中最明顯的就是中國(guó)。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備有望在今年年底超過(guò)日本。事實(shí)上，假如將香港的價(jià)值1220億美元的外匯儲(chǔ)備也包括在內(nèi)的話，中國(guó)的儲(chǔ)備額早在6月份就已超過(guò)日本。除少數(shù)國(guó)家外，國(guó)際收支順差是亞洲(日本除外)外匯儲(chǔ)備劇增的主要驅(qū)動(dòng)力，而且，要不是石油價(jià)格如此迅猛上漲的話，這些順差還會(huì)更大。
理論上講，各國(guó)持有外匯儲(chǔ)備主要是為了保護(hù)本國(guó)貨幣免受資本外逃的沖擊并提升其信譽(yù)度。兩年前，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)基于經(jīng)濟(jì)體的大小和開放程度、匯率制度以及機(jī)會(huì)成本等因素對(duì)亞洲外匯儲(chǔ)備進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)?zāi)M。IMF得出的結(jié)論是，1997年至2001年間的外匯儲(chǔ)備與經(jīng)濟(jì)狀況大體符合。然而，IMF還發(fā)現(xiàn)，外匯儲(chǔ)備的激增自2001開始就高于模型的預(yù)測(cè)水平。
近年來(lái)，亞洲繼續(xù)實(shí)行外匯干預(yù)和增加外匯儲(chǔ)備積累的原因似乎已經(jīng)從防止金融危機(jī)轉(zhuǎn)向了人為地保持貨幣的競(jìng)爭(zhēng)力以支持出口的政策。雷曼兄弟認(rèn)為，進(jìn)一步加強(qiáng)外匯干預(yù)的作用有限，而成本和風(fēng)險(xiǎn)卻會(huì)增加。亞洲貨幣受低估時(shí)間越長(zhǎng)，海外保護(hù)主義的風(fēng)險(xiǎn)就越大。此外，保持貨幣低估存在過(guò)度依賴出口以及貿(mào)易部門過(guò)度投資所導(dǎo)致的資源配置不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。從某種角度說(shuō)，繼續(xù)使用大量的外匯干預(yù)將會(huì)使“對(duì)沖基金”充斥亞洲的商業(yè)銀行的危險(xiǎn)性增加，并迫使他們要求更高的利率。這將增加外匯干預(yù)的成本，同時(shí)也會(huì)通過(guò)吸引更多的資本流入引發(fā)惡性循環(huán)。最終，許多亞洲中央銀行都面臨已經(jīng)很高但仍繼續(xù)上漲的潛在資本損失。
雷曼兄弟強(qiáng)調(diào)指出，隨著時(shí)間的推移，亞洲的外匯儲(chǔ)備可以被更好地加以利用。變化也正在發(fā)生：亞洲各中央銀行已經(jīng)利用總額為20億美元的外匯儲(chǔ)備來(lái)推動(dòng)當(dāng)?shù)氐膫袌?chǎng)發(fā)展；中國(guó)已經(jīng)用600億美元外匯儲(chǔ)備來(lái)調(diào)整其銀行資本等。(單羽青）
