中新網10月25日電 據《中國經濟時報》報道，近日，國際投資銀行雷曼兄弟的研究報告指出，盡管亞洲今年的外匯儲備增加速度有所放慢，但其外匯儲備額仍在不斷上升。目前亞洲各國的外匯儲備持有量已遠遠超過最優水平。雷曼擔心加速增長的外匯儲備所帶來的經濟風險在不斷增加。

　　在《過于龐大的外匯儲備》報告中，雷曼兄弟認為，1997至1998年的金融危機之后開始重建的亞洲外匯儲備，將于今年年底從4年前的1.2萬億美元上升至2.7萬億美元。然而，該地區的發展模式已經發生了變化。日本銀行自2004年3月開始就已經不再干預外匯市場，但是亞洲其他地區的貨幣當局還是繼續干預外匯市場，其中最明顯的就是中國。中國的外匯儲備有望在今年年底超過日本。事實上，假如將香港的價值1220億美元的外匯儲備也包括在內的話，中國的儲備額早在6月份就已超過日本。除少數國家外，國際收支順差是亞洲(日本除外)外匯儲備劇增的主要驅動力，而且，要不是石油價格如此迅猛上漲的話，這些順差還會更大。

　　理論上講，各國持有外匯儲備主要是為了保護本國貨幣免受資本外逃的沖擊并提升其信譽度。兩年前，國際貨幣基金組織(IMF)基于經濟體的大小和開放程度、匯率制度以及機會成本等因素對亞洲外匯儲備進行經驗模擬。IMF得出的結論是，1997年至2001年間的外匯儲備與經濟狀況大體符合。然而，IMF還發現，外匯儲備的激增自2001開始就高于模型的預測水平。

　　近年來，亞洲繼續實行外匯干預和增加外匯儲備積累的原因似乎已經從防止金融危機轉向了人為地保持貨幣的競爭力以支持出口的政策。雷曼兄弟認為，進一步加強外匯干預的作用有限，而成本和風險卻會增加。亞洲貨幣受低估時間越長，海外保護主義的風險就越大。此外，保持貨幣低估存在過度依賴出口以及貿易部門過度投資所導致的資源配置不當的風險。從某種角度說，繼續使用大量的外匯干預將會使“對沖基金”充斥亞洲的商業銀行的危險性增加，并迫使他們要求更高的利率。這將增加外匯干預的成本，同時也會通過吸引更多的資本流入引發惡性循環。最終，許多亞洲中央銀行都面臨已經很高但仍繼續上漲的潛在資本損失。

　　雷曼兄弟強調指出，隨著時間的推移，亞洲的外匯儲備可以被更好地加以利用。變化也正在發生：亞洲各中央銀行已經利用總額為20億美元的外匯儲備來推動當地的債券市場發展；中國已經用600億美元外匯儲備來調整其銀行資本等。(單羽青）