中新網(wǎng)9月14日電 據(jù)《深圳商報》報道，業(yè)界人士透露，新股全流通發(fā)行詢價細則預(yù)計在今年底、明年初頒布。即股改已經(jīng)完成800至1000家之后，“新老劃斷”的合適時刻。

　　此前，坊間有消息稱，新股全流通發(fā)行詢價細則意見稿將于上周末發(fā)布，很可能由于上周二市場的大跌而最終未果。大部分接受采訪的專家及業(yè)界人士表示，與此前的詢價規(guī)則相比，新股全流通發(fā)行詢價細則預(yù)計變化不大，而詢價過程將更為市場化。

　　預(yù)計總體變化不大

　　經(jīng)濟學(xué)家華生認為，股改之前已經(jīng)進行了新股詢價的改革，新股全流通發(fā)行的詢價預(yù)計不會有大的改變，而在具體操作上會有所改變。此前新股發(fā)行是詢價之后全面配售，全流通發(fā)行將主要是對機構(gòu)投資者詢價、配售，在機構(gòu)投資者和市場之間進行分配，機構(gòu)投資者認購額按照常規(guī)將占新股發(fā)行數(shù)量的一半以上。因而將來新股發(fā)行主要靠機構(gòu)投資者認購，這樣的好處是對市場沖擊較小。

　　華夏證券研究所負責(zé)人董晨預(yù)計，全流通發(fā)行詢價細則與此前的相關(guān)規(guī)定相比不會有很大改變，“詢價過程、方法應(yīng)該沒有大的差別”。他指出，股改前新股發(fā)行進行的詢價，承銷商提供的現(xiàn)金流、企業(yè)價值等數(shù)據(jù)是按照全流通情況下來進行估算的——國際慣用的估值方法就是按照全流通的模式計算的。

　　接受采訪的業(yè)界人士認為，即使是意見稿，現(xiàn)在也不是頒布的合適時機，容易引起市場的恐慌、波動。有關(guān)人士透露，目前有關(guān)部門確實已經(jīng)在做有關(guān)準備，但預(yù)計真正的操作不會那么快。

　　估值發(fā)生改變

　　華生認為，由于新股在全流通情況下發(fā)行，機構(gòu)將會按照可全流通來進行估值。承銷商主要跟機構(gòu)投資者談判，機構(gòu)投資者會參照周邊可全流通市場的市盈率估值且再略微有點壓低才可能認購。A股市場新股市盈率跟周邊市場新股市盈率的接軌將不可避免。

　　新股上市后表現(xiàn)可能不同

　　董晨認為，新股全流通發(fā)行之后最大的不同是上市后的股價表現(xiàn)。由于股改前新股發(fā)行的詢價依據(jù)，實際上是按照股份全流通來進行估算的，因而實際上存在的股權(quán)分置有一個溢價，市場也有一個全流通后獲得補償?shù)念A(yù)期，因而新股開盤一般都會上漲。而新股全流通發(fā)行沒有了預(yù)期和溢價，新股定價可能偏低，開盤表現(xiàn)恐怕會不盡如人意。但從另一個角度看，新股股價相對以往偏低，也可能引來新資金的青睞。(宋華)