中新網11月27日電  據《中國證券報》報道，滬深股市大盤指數近期節節攀升，兩市上市交易的證券市價也水漲船高。上周四兩市總市值首次突破7萬億元大關，從而預期占今年GDP比例將超過三成。去年中國GDP為18.3萬億元，按照今年增長率約10%計算，當日兩市總市值將約占今年GDP的34%，已經超過三成。周五，大盤雖有所回落，但總市值仍然成功地立于這一整數關口之上。

　　11月23日，在上證綜指、深成指分別創出2071.24點、5345.91點的5年、9年新高的同時，滬深兩市A股、B股、債券、權證等證券總市值也達到了創記錄的70880.91億元。其中，兩市A股總市值升至68433.58億元的歷史新高，兩市B股總市值計人民幣1086.53億元；兩市企業(轉)債市價總值為1171.68億元，權證總市值達189.12億元。另外，兩市A股限售股份以外的流通市值達到了18736.45億元。

　　在我們感嘆于滬深兩市總市值突破7萬億元、A股限售股份以外的流通市值已達18736.45億元的時候，不禁要問：是誰托起了這1.8萬多億元A股市值？統計數據給出了答案：目前A股市場中的基金、券商、QFII、保險、社保基金等專業機構投資者所持市值已達6355億元，約占1.8萬多億元市值的三分之一多，中國股市正在進入機構博弈時代。

　　機構排排座

　　在國內A股市場目前眾多投資機構中，公募基金無可置疑地處于“老大”地位。中國銀河證券基金研究中心日前發布的統計報告顯示，當前包括開放式基金與封閉式基金在內的公募基金，共持有股票市值大約3500億-3600億元。憑借占1.8萬多億元A股市值的近20%，公募基金穩居各投資機構之首，傲視群雄。

　　冠軍歸屬已無爭議，但接下來的亞軍之爭卻異常激烈。前些年的熊市，讓身為昔日“老二”的券商元氣大傷。不過在管理層的大力扶持下，經過規范整頓后的創新類、規范類券商正在東山再起。與此同時，代表新生力量的保險、QFII、全國社保基金等機構近年來也上升勢頭迅猛。他們與券商實力已是旗鼓相當，幾乎難分伯仲。

　　據測算，目前已發行的21只券商集合理財產品募集資金超過260億元。除去其中的基金型、債券型的100多億元投資，直接用于股票投資的數量大約有160億元。另外，多位券商研究人士預期，目前券商自營規模大約在250-300億元之間，有待清理的委托理財在200億元左右，即券商總體規模約為610-660億元之間。

　　保險機構無疑是“最有錢的人”，截至目前，保險資金運用余額為1.8萬億元。按目前保險資金投資運用管理條理規定，其投資股票的上限是5%，投資基金是15%；那么保險公司僅股票投資一項的上限就是900億元。保監會日前披露的數據顯示，由于今年以來國內股市表現良好，保險公司對股市的投資熱情高漲，前10個月共拿出864.35億元投資證券基金，而直接投資股票的保險資金累計已達683.26億元，約占資金運用余額的4.09%，比年初上升了2.96個百分點。保監會資金運用部主任孫建勇近日表示，保險機構下一步將繼續加大保險資金的股票投資比例。可見，保險將是亞軍的有力爭奪者。

　　統計顯示，目前已獲86億多美元投資額度的QFII，在今年上市公司三季報前十大流通股中累計持有總市值已首次躍居第二名。自2003年進入中國A股市場的QFII，開始嶄露頭角。QFII的86億多美元投資額度，折算成人民幣約680億元。據市場人士分析，QFII投資基金、債券的資金約占其額度的10%，因此，目前QFII直接投資股票的資金約為612億元。由于目前100億美元的投資上限即將用完，業內人士認為，未來擴大QFII額度是順理成章的事。因此，QFII也有機會問鼎亞軍。

　　截至今年9月底，全國社保基金按成本計價2400億元，其中股票投資24%，約為576億元。考慮到近兩個月以來其股票投資有所增加，目前其持有的A股市值也將在600億元以上。

　　進入機構博弈時代

　　與上述實力強大的投資機構相比，信托、財務公司等機構則略遜一籌，目前股市投資各自大約在100億元以上。因此，目前基金、保險、券商、QFII、社保及信托、財務公司等機構所持A股市值達6355億元，約占18736.45億元的34%。此外，以私募基金為代表的機構力量也不容小覷。由此可見，A股市場已經進入機構投資者相互博弈時代。

　　“A股市場機構投資者比例提高，得益于股權分置改革提高了市場透明度，投資者信心增強。普通投資者逐漸認可了基金等專業機構理財，所以才會出現目前公募基金發行火爆的場面。”上海睿信投資管理公司董事長李振寧表示。

　　申銀萬國證券分析師 桂浩明認為，隨著機構投資者隊伍日益壯大，其對市場影響力也越來越大，市場投資理性程度不斷提高。同時，市場有效性也將大為增加。在這種新的市場格局中，股份優勢、資金優勢和信息優勢上的沖突，將成為股東之間的主要矛盾；機構投資者之間的沖突，將上升為投資者之間的主要矛盾。“在機構博弈主導的市場中，博弈核心不再是信息的占有能力，而是對信息的解讀和判斷能力。”華夏基金公司投資總監劉文動認為。

　　在一個以機構大資金為主導的市場中，另一個比較明顯的特點是大盤股價格會大幅提升。交銀施羅德屈樂偉表示，隨著市場參與者從投機轉為投資，以及機構投資者成為市場主力，股票流動性問題突顯，大盤股在流動性方面的優勢會更加明顯。事實證明，最近兩個月伴隨著公募基金銷售井噴的是，工行、中行等大型藍籌股走出了波瀾壯闊的行情。

　　跟隨主流資金游戲

　　A股市場投資者結構的機構化和多元化傾向，也意味著股市博弈的多元化。機構投資者在投資理念、風險偏好、資金性質等方面存在較大差異，因此其估值標準及投資策略也將存在差異。估值標準的多元化，意味著投資主題與投資機會的多元化。作為散戶投資者，要么轉而投資基金，由專業機構“代勞”；要么跟隨主流資金投資方向，這樣才能在機構博弈時代生存下去。

　　“基金、QFII等投資機構的進一步壯大，會使藍籌公司長期價值得到空前關注，從而改變目前市場對短期業績過度關注導致折價的局面。而社保基金、保險資金、企業年金等以獲得穩定收益為目標的長線資金持續入市，將使股息率這一指標得到高度重視，具備穩定分紅能力的公司有望因此享受溢價。”招商證券趙建興認為。此外，他還表示，隨著權證、股指期貨等金融衍生產品的推出、全流通下收購兼并的活躍，以及房地產投機市場降溫和回轉交易制度未來推出等，將促使投機性游資轉戰股市，對主流機構價值投資理念將不時形成沖擊。

　　已進入A股市場的QFII交易頻率遠低于國內機構投資者。另外，劉文動認為，與國外成熟市場相比，我國機構投資者的比例還不夠高。以美國為例，機構投資者占到70%以上。因此，國內市場機構投資者隊伍有必要繼續壯大。（趙彤剛 齊軼）