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　　海關昨日公布8月和9月的對外貿易順差的數據，分別是188億和153億美元。這與今年以來的外貿順差的大幅增加與人民幣升值預期有很大的關系。

　　換句話說，人民幣升值和升值預期是貿易順差擴大進而使資本賬戶盈余增加的最主要的原因之一。另外，外需強勁也是高貿易順差的支持。

　　人民幣升值使加工出口貿易的成本下降。中國目前的出口結構中，加工出口貿易占到65%左右。據統計數據顯示，中國的一般貿易一直是逆差，貿易順差主要來自加工出口貿易。2005年一般貿易的逆差為404億美元，占GDP的1.8%；加工貿易順差高達1430億美元，占GDP的6.4%。所以中國的貿易順差全部來自加工貿易。

　　所以人民幣升值后，中國貿易順差不降反升，7、8、9三個月更是達到140億美元以上。貿易順差的不斷擴大意味著資本賬戶的順差也隨之不斷增加。

　　國際市場需要仍強勁

　　中國7、8、9月的貿易順差擴大，也說明國際市場的需求仍然旺盛，也部分緩解了全球對經濟前景不樂觀的擔心。

　　一般認為，美國經濟放緩對中國經濟最直接的影響是出口貿易下降。但是從目前中國的高順差可以看出，國際市場的需求仍然強勁，美國經濟的放緩可能是比較溫和的軟著陸，沒有給消費市場帶來巨大的沖擊。

　　當然也不可過于樂觀。有兩個因素可能會影響美國經濟，進而影響中國的貿易順差。

　　首先，是石油價格。這次美國經濟放緩沒有預期的大，與近期石油價格大幅下降有關。因為下降的經濟原因不明顯，普遍認為與美國中期大選有關。如果是這樣，那么中期大選結束后，石油價格是否會反彈是必須注意的問題。畢竟冬天取暖用油會造成不可忽略的需求增長，價格回升也是理所當然的了。美國經濟是否會再次受高油價影響，中國的貿易是否能夠保持高順差，仍然有不確定的因素。

　　不必過慮外儲“第一”

　　另一方面，自2002年中國經常賬戶從負值變為正數開始，到今年上半年外匯儲備不斷上升至2006年9月末的9879億美元，并在接近9700億美元時，已經超過日本成為外匯儲備第一的國家，外匯儲備的快速積累和“第一”成為人民幣升值的最大的理由。其實，外匯快速積累不完全是貿易順差之過，外匯儲備第一也不必過分憂慮。

　　對于外匯儲備第一有幾個概念需要清楚地劃分一下。首先，“第一”是官方儲備。嚴格的表述應該是，中國9700億美元的官方儲備超過9000億左右的日本的官方儲備。因為據安邦咨詢的數據披露，日本的民間持有的外匯達到萬億美元以上。所以就整體的國家外匯資源而言，中國離世界第一至少還有一倍的差異。

　　其次，日元本身就是國際結算貨幣。在國際多邊貿易中，全球三大經濟實體的貨幣，美元、歐元和日元是通行的國際結算貨幣，特別在亞洲，日元是各國與日本的雙邊貿易中的主要結算貨幣。而且各國為了規避匯率風險，都不同程度地根據外貿額持有不同比例的三種貨幣，也就是說，日元可能是其它國家的外匯儲備，在一定的范圍內，日元具有美元一樣的地位和作用。日元的這些功能使日本的外匯支付能力和外匯儲備不能簡單用美元儲備來衡量，中國的外匯儲備與日本的外匯儲備也不能簡單用官方美元儲備來比較。9600億的“第一”可能是“徒有虛名”。

　　第三，關于世界“第一”的中國外匯儲備主要投資美國債券會影響美國債券市場和利率變化的說法言過其實。日本外匯積累多年來都是高居世界第一，并且也是美國國債數一數二的持有國，似乎沒有誰說日本長期持有世界第一的美元儲備對美國債券市場和利率有什么影響。

　　總之，我們對中國外匯儲備第一的評判以及帶來的影響需要更中肯一點的分析和認識。貿易順差也沒有理由為“第一”受過。

　　(來源：新加坡聯合早報，作者：左曉蕾)