(聲明：刊用《中國新聞周刊》稿件務經書面授權)

　　簡化詢價程序、引入“綠鞋”機制，不是關鍵所在，而應擴大詢價對象范圍，

　　并在一二級市場建立合理的利益分配機制

　　9月18日，中國證監會發布《證券發行與承銷管理辦法》，改革首次公開發行股票(IPO)詢價制。

　　市場評論說，管理層準備通過市場化詢價、定價等發行制度改革來解決IPO圈錢恐懼癥，其中重要一條是引進“綠鞋”機制。

　　所謂“綠鞋”機制，是國際上通行的向戰略投資者超額配售股票的發行方式，被稱為“超額配售選擇權”機制。這種方式要求戰略投資者持股鎖定12個月以上，以利于維持股價。

　　但是，這樣一個看似利好的消息，也讓A股市場戰戰兢兢。原因是，此消息之外，是工行IPO即將采取A＋H(內地、香港同步上市)方式進行，面臨全球最大的IPO融資，原本營養不良的市場能經得起如此抽血嗎？

　　有市場評論說，工行IPO的到來給IPO市場化改革蒙上了陰影，讓人懷疑改革主要是為配合工行IPO融資而進行。

　　新股詢價：圈錢者的游戲？

　　2004年IPO試行詢價制度之初，有業內人士透露說，實施新股詢價制表明，管理層有意將新股定價權下放給市場——首次公開發行股票的公司及其保薦機構應通過向機構投資者詢價的方式確定發行價格，詢價應采用累計投標詢價的方式。

　　此前，新股發行定價權由證監會行使，新股發行市盈率“一刀切”，證監會通過制造新股籌碼的稀缺性，盡量維持“新股不敗”的神話。

　　當時據證監會介紹，實行詢價制的理想結果應該是，反應投資者對股票投資價值的基本判斷，優質股將受追捧而定價高，質地平平的股票定價則較低，以此拉近一二級市場之間的差異，減少新股上市之后大漲大跌。

　　然而，以后的事實表明，新股詢價制的推出并沒有從根本上改變新股發行的扭曲和二級市場的混亂，新股發行溢價率居高不下、投機炒作新股等問題依然存在。

　　據統計，截至2006年8月12日，股改后發行上市的14只新股上市首日平均漲幅依然高達93.7%，只有中國國航“淪為”跌破發行價的新股。

　　而目前，在一級市場囤積了8000億～10000億元的“打新股”資金，長期爆炒、投機一級市場，卻很少光顧二級市場。

　　據核算，申購新股要有300萬元以上資金才能穩定地獲得較高收益，也就是機構投資者才能獲益，而對廣大中小投資者而言，賺錢機會則像撞大運，形成富者愈富、弱者越弱的馬太效應。

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