國際貨幣基金組織(IMF)預測，2007年，全球經濟增長率將達到4.9%，其中，美國經濟的實際增長率將達2.9%，歐元區為2%，日本為2.1%。

　　這些數字告訴我們什么？

　　它們更多地說明了經濟預測所使用的模型，而非實際將要發生的情況。這些模型非常保守，這正是建立這些模型的原理。如果經濟增長符合趨勢，那么，模型往往會預測一個與目前情況相似的未來。如果經濟增長背離趨勢，模型則會預測經濟增長將回到趨勢上來。

　　IMF等權威預測機構在發布預測時，會附上風險警告。在其《世界經濟展望》中，IMF使用扇形圖來說明各類風險。自上世紀90年代以來，英國央行一直使用扇形圖來量化通脹預測中固有的不確定性。它們向我們表明，不確定性將如何隨著時間的推移而增加，它們還附加了不同情景發生的可能性。不幸的是，扇形圖暗示我們對不確定性已有一定程度的控制，但實際情況并非如此。

　　當一個經濟體已經度過商業周期的峰頂時，經濟預測就會變得尤為冒險。經濟放緩的幅度，將取決于一些大型模型難以預測到的因素。此時此刻，籠罩在全球經濟上的烏云之一，就是美國的住房市場。美國房價軟著陸的良性情景與房價崩潰的惡性前景對金融行業的影響，可謂天壤之別。

　　如果一切順利，預測或許有希望被證明是基本正確的。反之，預測幾乎肯定是大錯特錯。

　　目前的情況與2001年有一些有趣的相似之處。2001年是互聯網泡沫破裂之后的一年，也是預測機構發生驚人錯誤的一年，尤其對歐元區的預測。

　　筆者查閱了2001至2005年期間，各個預測機構對意大利和德國次年經濟增長率的預測。IMF在其2001年的春季報告中預測，意大利2002年的經濟增長率為2.7%，而實際上，意大利2002年的增長率僅為0.3%。

　　一年之后，IMF預測意大利2003年的經濟增長率為2.9%。而事實上，該年意大利出現零增長。

　　在2002年至2005年的4年間，IMF對意大利經濟增長率的預測誤差平均為2.1個百分點，而對德國的預測誤差平均為1.7個百分點。

　　歐盟委員會使用一種不同的預測模型，但其預測結果與IMF幾乎相同。更糟糕的是，所有的預測總是過于樂觀。沒有哪次的預測是低估了。某些年份的預測結果與實際增長的誤差幾乎達到3個百分點，這種情況發生在意大利和德國等老工業化國家身上，簡直不可思議。

　　預測機構歷時5年時間，才使預測數據重新達到接近正確的水平。無論是可能存在的預測誤差幅度，還是預測的正負偏向，2005年的報告對2006年的預測看上去似乎有所改進。當然，2006年尚未結束，但仍然存在一種合理的可能性：即實際結果與預測之間的誤差將在0.5個百分點以內。

　　長期錯誤預測帶來的一個問題是，它們會有現實的危害。如果預測機構一直過于樂觀，決策者們也會如此。其結果是，歐元區或許會長期執行過度緊縮的財政及貨幣政策。

　　為什么預測機構會出錯？答案是，它們錯誤地判斷了一些特定經濟沖擊所帶來的影響。例如，德國當時就受到了一次嚴重金融危機的打擊。從2000年3月到2002年10月，跟蹤德國股市高科技股的Nemax-50指數下跌了96%。在同一時期，許多德國銀行在經歷了10年繁榮之后開始清理自己的資產負債表。這樣的雙重打擊，導致德國經濟陷入了長期、嚴重的經濟低迷。德國銀行業的那一輪繁榮開始于德國統一，結束于互聯網泡沫破裂。

　　同樣，我們應當小心，不要過分依賴最近的預測。如果IMF對2007年的核心預測是對的，那么，各國央行的確應該更加擔心通脹，而非經濟增長。但是，如果IMF是錯的，就像過去5年中對歐元區的預測4次出錯一樣，那么，一旦各國央行實施更為緊縮的貨幣政策，則可能放大美國地產價格下跌之類的經濟沖擊。貨幣政策要過幾個季度才能影響產量和通脹，修正一次錯判頗為費時。

　　拿當前情況與2001年對比，教會我們兩件事。泡沫最終會破裂；而當泡沫破裂時，經濟預測也會不攻自破。雖然筆者不愿進行預測，但筆者認為，IMF的2007年預測即便勉強準確的幾率，也低于當年出現一次嚴重經濟沖擊的幾率。

　　稿件來源：國際金融報，作者：沃爾夫岡·明肖(Wolfgang Munchau)