中新網(wǎng)8月15日電 今天起，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。僅僅一個(gè)多月時(shí)間，準(zhǔn)備金率兩次等幅上調(diào)，已累計(jì)回收銀行流動(dòng)性約3000億元。中國(guó)證券報(bào)報(bào)道稱(chēng)，有觀察人士認(rèn)為，作為“深度”凍結(jié)流動(dòng)性、抑制貨幣信貸過(guò)快擴(kuò)張最直接的手段，小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，可能成為今后央行貨幣政策調(diào)控的常備工具。

　　“與加息相比，提高存款準(zhǔn)備金率回收流動(dòng)性更直接，見(jiàn)效更快。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)夏斌說(shuō)。

　　他認(rèn)為，與第一次提高存款準(zhǔn)備金率相比，今天再次上調(diào)準(zhǔn)備金率的政策效果可能會(huì)明顯些。因?yàn)樯洗翁岣叽婵顪?zhǔn)備金率時(shí)，銀行體系的可用資金仍相當(dāng)充裕。但這次上調(diào)則具有累加效應(yīng)，可望對(duì)抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)發(fā)揮一定作用。　

　　近年來(lái)中國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)大幅增加，而人民幣匯率升幅又受到嚴(yán)格限制，這迫使中央銀行不得不通過(guò)外匯占款渠道，被動(dòng)地向銀行體系投放大量基礎(chǔ)貨幣，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行流動(dòng)性不斷積累以至嚴(yán)重過(guò)剩。這是今年以來(lái)貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)的誘因。

　　對(duì)沖銀行體系過(guò)剩的流動(dòng)性，可能成為今后一個(gè)時(shí)期貨幣政策調(diào)控面臨的首要任務(wù)。目前，央行主要通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行央行票據(jù)來(lái)回收流動(dòng)性。由于發(fā)行央行票據(jù)的數(shù)量和進(jìn)度取決于商業(yè)銀行的購(gòu)買(mǎi)意愿，因此央行調(diào)控的主動(dòng)性和有效性都會(huì)受到一定程度的制約。

　　相對(duì)于這種“淺層”對(duì)沖，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率則具有“深度”凍結(jié)流動(dòng)性的功能。在中央銀行被動(dòng)吐出基礎(chǔ)貨幣的情況下，通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率，將一部分過(guò)剩流動(dòng)性深度凍結(jié)，有助于減輕央行票據(jù)發(fā)行的壓力，從而增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作引導(dǎo)利率和信貸的能力。

　　應(yīng)當(dāng)看到，在流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)下，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可謂一劑“猛藥”。因?yàn)榱鲃?dòng)性偏緊時(shí)，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率一般保持在最低水平，以維持正常清算需求。這時(shí)提高法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行要想在較短時(shí)間內(nèi)滿(mǎn)足新的準(zhǔn)備金比例要求，就必須收縮信貸、債券等資產(chǎn)，市場(chǎng)利率必然顯著上升，市場(chǎng)預(yù)期隨之發(fā)生重大變化。

　　但在流動(dòng)性寬裕的情況下，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率維持在較高水平，小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不會(huì)使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。因此，在當(dāng)前流動(dòng)性相當(dāng)充裕的條件下，小幅提高存款準(zhǔn)備金率當(dāng)屬適量微調(diào)。央行兩次宣布提高存款準(zhǔn)備金率政策后，銀行間市場(chǎng)利率有所上升，債券價(jià)格略有下跌，但幅度有限，而股票市場(chǎng)交投仍很活躍。

　　正因?yàn)槿绱耍瑢?zhuān)家認(rèn)為，今后一段時(shí)間，小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將與央行票據(jù)發(fā)行相配合，成為央行貨幣調(diào)控的常備工具。(于力 郭鳳琳)